8 Minuty
US spot Bitcoin ETF: netto odtoky 104,9 milionu USD
Americké spot Bitcoin fondy obchodované na burze (ETF) zaznamenaly v úterý netto odtahy ve výši 104,9 milionu USD, čímž se jednalo o první obchodní seanci v týdnu s pokračujícím negativním momentem. Objem obchodování napříč spot Bitcoin ETF poklesl na něco přes 3 miliardy USD — což je výrazný pokles oproti vrcholu 14,7 miliardy USD z 5. února — a podle dat SoSoValue to ilustruje znatelné ochlazení zájmu investorů a likvidity na trhu.
Zpomalení obchodování a tržní kontext
Tak dramatický pokles denního objemu obchodů podtrhuje širší zpomalení zájmu jak ze strany drobných investorů, tak institucionálních hráčů v ETF. I když začátek roku 2026 přinesl rekordní obraty a vysokou volatilitu, poslední seance byly charakterizovány nižšími toky kapitálu, sníženou frekvencí obchodování a rostoucím zájmem o čtvrtletní výkazy ETF, které odhalují, které instituce kupují či prodávají expozici na Bitcoinu skrze ETF struktury.
Pokles zájmu je možné sledovat v širším makroekonomickém kontextu: změny úrokových očekávání, volatilita akciových trhů a rotace kapitálu mezi rizikovými a bezpečnějšími aktivy mohou omezit apetit pro kryptoměnová aktiva. Dále je třeba brát v úvahu sezónní vzorce a efekt nově příchozích investorů, kteří mohli na začátku roku výrazně zvýšit objemy. Kromě toho je důležité sledovat likviditu na spotových burzách Bitcoinu a rozdíl mezi tržní cenou Bitcoinu a hodnotou hrubých aktiv (NAV) ETF, protože tyto faktory ovlivňují arbitrážní příležitosti a tvorbu/těžení ETF podílů.
Data od poskytovatelů analytiky jako SoSoValue, společně s veřejnými výkazy správců fondů a regulatorními podáními, dávají investorům možnost lépe pochopit toky kapitálu. Přestože krátkodobé odtoky mohou signalizovat korekci, dlouhodobější trendy — jako institucionální adopce, regulatorické změny a technologické zlepšení custody řešení — budou klíčové pro hodnotu a stabilitu trhu spot Bitcoin ETF.
Velké pohyby za Q4 2025: Jane Street, Laurore a další
Čtvrtletní výkazy za Q4 2025 odhalily několik významných institucionálních přesunů v rámci BlackRockova iShares Bitcoin Trust (IBIT) a dalších spot Bitcoin ETF. Mezi nápadné změny patří nákupy a prodeje velkých hráčů, kteří používají ETF k získání nebo snížení expozice vůči Bitcoinu bez nutnosti přímého držení aktiv. Jane Street se v Q4 objevila jako druhý největší deklarovaný nabyvatel IBIT, když k portfoliu přidala přibližně 276 milionů USD, což naznačuje strategii budování pozice prostřednictvím likvidních ETF nástrojů.
Je třeba zdůraznit, že čtvrtletní výkazy představují pouze snímek pozic v čase a nemusí plně vystihnout intradenní či meziporovnatelné obchodní strategie. Některé instituce mohou ETF využívat k hedgingu, arbitrážním strategiím nebo k efektivnímu přenášení rizika mezi klientskými účty. Rovněž mohou existovat různé daňové, regulační a účetní důvody, proč instituce preferují ETF před přímým držáním Bitcoinu v cold wallet řešeních.
Neznámý nabyvatel: Laurore
Mezi nejvýraznější podání patřilo hlášení relativně neznámého subjektu se sídlem v Hongkongu, nazvaného Laurore, který oznámil jednorázový nákup IBIT v hodnotě 436,2 milionu USD ve zprávě podané americké Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC). Anonymita této entity vyvolala otázky ohledně zdroje financí, motivace a povahy investora. Taková významná jednorázová akvizice může signalizovat několik možných scénářů: institucionální alokaci kapitálu mimo tradiční kanály, investici prostřednictvím zprostředkovatele na Hongkongském trhu, nebo strukturovaný produkt spojený s více jurisdikcemi.
V regulatorním a compliance rámci jsou podobné transakce často analyzovány, aby se odhalila koncentrace rizika, povaha beneficientů a možné dopady na řízení rizik fondu. Pokud by Laurore reprezentovalo konsorcium investorů, privátní spolek nebo entitu za účelem alokace kapitálu z konkrétní země, může mít tato transakce širší důsledky pro pochopení mezinárodních toků kapitálu do kryptoměn. Nicméně bez dodatečných informací je těžké definitivně určit, zda se jedná o jednorázovou spekulaci, přechodnou pozici nebo dlouhodobou strategii.
Institucionální aktivita: kdo přidal a kdo škrtal
Mezi další pozoruhodné pohyby za Q4 patří Weiss Asset Management, které podle hlášení přidalo přibližně 2,8 milionu akcií IBIT, což představuje hodnotu zhruba 107,5 milionu USD. 59 North Capital zvýšila svou expozici o 2,6 milionu akcií (přibližně 99,8 milionu USD). Abu Dhabí investiční fond Mubadala Investment také výrazně rozšířil svoji pozici v IBIT — zvýšení o přibližně 45 % znamenalo pohyb z 8,7 milionu na 12,7 milionu akcií, přičemž tato pozice byla ohodnocena na přibližně 630,7 milionu USD.
Tyto přesuny naznačují, že různé typy institucionálních investorů — od správců aktiv přes hedgeové fondy až po suverénní bohaté fondy — využívaly čtvrtletí k optimalizaci svých expozic. Důvody pro navyšování pozice mohou zahrnovat hledání diversifikace, spekulaci na dlouhodobý růst ceny Bitcoinu, nebo strukturování portfolií tak, aby lépe odpovídala rizikově/ výnosovým profilům klientů. Na straně druhé někteří hráči realizují zisky, upravují rizikové parametry nebo dokonce provádějí rebalancování směrem k jiným aktivům v důsledku makroekonomických posunů.
Diverzifikované reakce: snižování a přerozdělování
Nepředpokládejme, že všechny instituce zvyšovaly expozici; některé naopak výrazně snižovaly. Mezi největší redukce patří Brevan Howard, který dramaticky zmenšil své držby IBIT o přibližně 85 %, pokles zhruba z 37 milionů akcií v Q3 2025 (s hodnotou blízkou 2,4 miliardy USD) na přibližně 5,5 milionu akcií v Q4, oceněných na 273,5 milionu USD. Takový krok může odrážet změnu strategie, realizaci zisků nebo snahu snížit tržní riziko v portfoliu.
Goldman Sachs také omezil svoji expozici vůči IBIT, když snížil pozici o přibližně 40 %, což ponechalo odhadovanou hodnotu zhruba kolem 1 miliardy USD v ETF aktivech. Tento typ rebalancování může být součástí širšího řízení rizik, přizpůsobení portfoliových limitů nebo reakce na vnitřní alokace mezi klientskými třídami aktiv. Pro větší finanční instituce je normální upravovat expozice v závislosti na likviditě, maržových požadavcích a regulačních limitech.
Z praktického hlediska tyto pohyby ovlivňují nejen tržní likviditu, ale i cenu a spread mezi NAV ETF a podkladovým aktivem (Bitcoiny). Když velcí hráči prodávají rychleji, může to zvýšit volatilitu a snížit efektivitu trhu, zejména v obdobích nižšího objemu obchodování. Analytici proto doporučují sledovat čtvrtletní hlášení v kontextu historických trendů, denních objemů a tvorby/tržního chování tvůrců trhu (market makers).
Proč kupovat Bitcoin přes ETF?
Diskuze mezi analytiky a účastníky trhu se točí kolem důvodů, proč někteří institucionální a soukromí investoři volí přístup přes ETF namísto přímého držení Bitcoinu v kryptopeněženkách. Mezi klíčové motivy patří:
- Regulatorická jasnost a compliance — ETF jsou regulované produkty obchodované na tradičních burzách, což usnadňuje splnění povinností týkajících se reportingu a řízení rizik ve srovnání s přímým držení kryptoměn.
- Jednoduchost alokace v multi-asset portfoliích — ETF umožňují správu expozice na úrovni portfolia spolu s akciemi, dluhopisy a dalšími ETF, aniž by bylo nutné řešit custody nebo technické aspekty kryptoměn.
- Institucionální omezení a mandáty — některé instituce mají v mandatech či investičních pravidlech výslovně povoleno investovat do ETF, ale nikoli do přímého držení kryptoměn.
- Efektivita obchodování a likvidita — ETF umožňují denní obchodování s relativně vysokou likviditou a využití standardních brokerských platforem, marginálních služeb či prime brokeringu.
- Daňové a účetní důsledky — v některých jurisdikcích může být správa daní a účetnictví jednodušší při držení ETF než při správě privátních klíčů a individuálních transakcí s kryptoměnami.
Observátoři také upozorňují na hlášení Laurore jako možný signál zájmu o Bitcoin ze strany čínského či asijského institucionálního kapitálu, ačkoli motivace zůstává nejasná. Pro některé investory může ETF představovat prostředek k expozici vůči Bitcoinovi bez přímého vstupu na neformální nebo méně regulované trhy v Asii.
Jak se obchodování se spot Bitcoin ETF zpomaluje a čtvrtletní hlášení odhalují více institucionálních chování, analytici a tržní pozorovatelé budou nadále sledovat toky kapitálu, velké přesuny akcií a zda noví aktéři jako Laurore představují širší trend mezinárodní institucionální adopce Bitcoinu prostřednictvím ETF. Dlouhodobě bude důležité monitorovat faktory jako změny v poplatkové struktuře ETF, vylepšení custody služeb, regulatorické změny a makroekonomické podmínky, které společně formují prostředí pro investice do kryptoměn v institucionálním měřítku.
Zdroj: cointelegraph
Zanechte komentář