8 Minuty
Krypto ETP zaznamenávají druhý týden odtoků kapitálu, protože sentiment investorů slábne
Krypto exchange-traded products (ETP) zaznamenaly další silný týden odtoků, když investoři nadále stahovali kapitál z krypto fondů. Evropský správce aktiv CoinShares informoval o odlivech ve výši 1,7 miliardy USD za poslední týden, čímž celkové odtahy za dvě po sobě jdoucí období dosáhly 3,43 miliardy USD a posunuly tok prostředků za letošní rok do záporných čísel přibližně o 1 miliardu USD.
Tato zpráva podtrhuje rostoucí citlivost krypto investičních produktů — především ETP a ETF — na vnější makroekonomické impulzy, geopolitické události a aktivitu velkých trhůních účastníků (velryb). V následujících oddílech rozebíráme příčiny odtoků, konkrétní počty podle aktiv a emitentů, tržní kontext a praktické implikace pro investory, správu rizik a monitoring likvidity.
Co vedlo k odtokům
Vedoucí výzkumu CoinShares James Butterfill připisuje prodej kombinaci makroekonomických a tržně specifických faktorů: posunu Fedu do více jestřábího režimu (tzv. hawkish stance), pokračujícímu rozsáhlému prodeji spojenému se čtyřletým cyklem Bitcoinu a zvýšené geopolitické volatilitě. V praxi to znamená, že investoři se přesouvají do režimu s nižším rizikem (risk-off), snižují expozice vůči rizikovějším aktivům a vytvářejí tlak na likviditu v produktech sledovaných na burze.
Makroprostředí s vyššími reálnými úrokovými sazbami a nejistotou kolem měnové politiky typicky snižuje atraktivitu rizikových aktiv, jako jsou kryptoměny. Tento efekt bývá zesílen, když velcí držitelé (whales) realizují zisky nebo snižují expozice podle dynamiky čtyřletého trhu Bitcoinu — historického cyklu, který koreluje s halvingy a následnou distribucí zisků mezi institucionální a soukromé hráče.
Kombinace makro, cyklických a geopolitických faktorů vede ke kaskádovému efektu: pokles sentimentu → prodeje ETP/ETF → pokles ceny podkladu → další výprodeje. To vytváří krátkodobou zpětnou vazbu, která snižuje AUM (assets under management) a zvyšuje volatilitu na trhu s kryptoměnami.
Pokles aktiv pod správou
Podle CoinShares klesla celková aktiva pod správou v kryptofondech na 165,8 miliardy USD, což představuje propad přibližně o 73 miliard USD od října loňského roku. Takový pokles zdůrazňuje citlivost přílivů a odlivů do/krypto ETF a ETP vůči makroekonomickým zprávám a aktivitě velryb. Pro kontext: prudká fluktuace AUM může mít následující důsledky:
- Nižší likvidita pro primární a sekundární trh s ETP/ETF
- Zvýšené náklady na tvorbu a likvidaci podkladových investic emitenty
- Možný dopad na tržní tvorbu cen a spreadů, zejména pro méně likvidní tokeny
Úbytek AUM také ztěžuje porovnávání výkonnosti fondů mezi sebou, protože relativní odměny za správu se mění podle velikosti fondu a jeho strukturálních nákladů. Správci aktiv, kteří chtějí udržet konkurenceschopnost, musí reagovat nejen na toky kapitálu, ale i na poptávku po produktech s nižším rizikem, tokenizovaných komoditách a strategiích proti poklesu (short products).
Bitcoin a Ether vedou odtoky; krátké produkty přitahují kapitál
Bitcoin investiční produkty vedly výprodej: minulý týden opustilo BTC fondy 1,32 miliardy USD. Tento rozsáhlý odliv zanechal roční účetní odpočty (year-to-date redemptions) u Bitcoin produktů na přibližně 733 milionů USD. Fondy zaměřené na Ether zaznamenaly také významné odtahy: 308 milionů USD za týden a 383 milionů USD celkem za letošní rok.
Tato data ukazují, že hlavní primární kryptoměny (Bitcoin a Ether) stále tvoří jádro institucionální a retailové poptávky, ale jsou zároveň náchylné k rychlému obratu sentimentu. Investoři často upravují expozice podle krátkodobých signálů, což zvyšuje tlak na ETP produkty s největším objemem spravovaných aktiv.
Týdenní toky krypto ETP podle aktiva k pátku (v milionech amerických dolarů)
Další tokeny nebyly ušetřeny. Solana zaznamenala odliv 31,7 milionu USD, zatímco XRP mělo 43,7 milionu USD vybráno. V odrazovém efektu směřujícím k medvědímu sentimentu zaznamenaly krátké (short) Bitcoin produkty příliv kapitálu zhruba 14,5 milionu USD, což naznačuje, že část trhu se připravuje na další poklesy nebo hedging proti dalšímu oslabení.
Krátké produkty a inverzní ETP často fungují jako indikátor apetitů na pokles trhu: pokud investoři preferují takové instrumenty, je to signál očekávání další korekce. Nicméně short ETP mohou přinést zvýšenou volatilitu a rozdílné rizikové profily — zejména v extrémně kolísavém prostředí kryptoměn, kde páky a mechanismy dělení mohou zintenzivnit cenové pohyby.
Pohyby na úrovni emitentů: BlackRock vede odtoky
Odtoky byly široce rozprostřeny mezi emitenty. BlackRock iShares utrpěl největší odliv zhruba 1,2 miliardy USD. Grayscale Investments a Fidelity hlásily přibližně 300 milionů USD a 197 milionů USD odchodů prostředků. Některé poskytovatelé ale trend narušili a přitahovali kapitál: ProFunds Group a Volatility Shares přilákaly 139 milionů USD a 61 milionů USD přílivu.
Rozdíly mezi emitenty mohou být ovlivněny několika faktory: pověst značky, poplatková struktura, likvidita produktů, složení portfolia a schopnost emitenta nabízet alternativní produkty (např. tokenizované drahé kovy nebo produkty s ochrannými prvky). Emitenti, kteří mají širší produktovou nabídku a silnou distribuční síť, bývají schopni částečně kompenzovat odtahy z některých fondů přílivem do jiných, tematických nebo strategických produktů.
Týdenní toky krypto ETP podle emitenta k pátku (v milionech amerických dolarů)
CoinShares také poukázal na aktivitu v oblasti tokenizovaných drahých kovů jako na světlé místo — mezi tokeny, které z této poptávky těží, byla zmíněna společnost Hyperliquid. Tokenizované drahé kovy často slouží jako „bezpečnější“ alternativy pro investory, kteří chtějí expozici vůči digitalizovaným komoditám bez plné volatility kryptoměn jako Bitcoin nebo Ether.
Přítoky do specifických niche produktů mohou zároveň částečně zmírnit celkový dopad odlivů z hlavních fondů, avšak celkový sentiment trhu a makro fondy budou nadále určovat směr větších alokací kapitálu.
Tržní kontext a ukazatele sentimentu
Odtoky v minulém týdnu předcházely prudkému víkendovému propadu, kdy Bitcoin v neděli klesl pod 75 000 USD. Index Crypto Fear & Greed se v současnosti nachází v zóně extrémního strachu na hodnotě přibližně 14, což indikuje převládající negativní sentiment, který může udržovat tlak na krypto fondy, pokud trhy nezačnou výrazně zotavovat.
V době vydání zprávy uváděl CoinGecko cenu Bitcoinu poblíž 77 610 USD, což představovalo pokles přibližně o 1,7 % za posledních 24 hodin. Pro portfolio manažery, obchodníky a retailové investory představují data CoinShares důležitý signál: sledování toky do ETF/ETP je užitečný barometr tržní přesvědčenosti (market conviction) a likvidity. Integrace těchto dat s on-chain metrikami (např. net flows na burzách, míra uvolňování mincí velrybami, denní objem transakcí) dává komplexnější pohled na fundamentální a sentimentální stav trhu.
Konkrétní indikátory, které by měli účastníci trhu sledovat, zahrnují:
- Přílivy a odlivy do institucionálních produktů (ETP/ETF) — okamžitý signál institucionální poptávky
- Open interest a likvidita na derivátových trzích — ukazatel rizikových pozic a potenciálního margin call rizika
- On-chain metriky: aktivní adresy, měsíční tok z burz a míra kumulace velrybami
- Makrodata: rozhodnutí centrálních bank, výnosy státních dluhopisů a USD index — mají přímý dopad na rizikový sentiment
Komplexní monitorování těchto metrik umožní rychlejší identifikaci strukturálních změn v poptávce a poskytne kontext pro rozhodování o alokacích kapitálu.
Co to znamená pro investory
Prodloužené odtahy mohou zesílit klesající cenové momentum a snížit likviditu v kryptoměnách. Pro investory zaměřené na institucionální toky, přílivy/odlivy ETF a ETP a aktiva pod správou je důležité považovat týdenní reporty CoinShares za součást širšího hodnocení, které zahrnuje makro politiku, on-chain metriky a strukturu trhu.
Několik praktických doporučení pro investory a správce portfolií:
- Diverzifikujte expozice: Zvažte alokace mezi hlavními kryptoměnami, tokenizovanými komoditami a strategií hedge (např. krátké produkty) podle své tolerance rizika.
- Sledujte toky kapitálu: Týdenní inflow/outflow data mohou signalizovat obrácení trendu dříve než cenové indikátory.
- Věnujte pozornost likviditě: Menší ETP mohou mít širší spready a vyšší transakční náklady; to bude důležité při realizaci rozsáhlejších obchodů.
- Buďte připraveni na volatilitu: Využívejte nástroje řízení rizik, jako jsou stop-loss příkazy, portfolio hedging nebo postupné vstupy (dollar-cost averaging) při obnovení nákupu.
- Monitorujte regulatorní zprávy: Regulace a rozhodnutí tržních orgánů mohou zásadně ovlivnit přílivy investic do institucionálních produktů (např. schválení ETF v různých jurisdikcích).
Ačkoliv některé specializované produkty a poskytovatelé mohou stále přitahovat kapitál (např. tokenizované drahé kovy nebo volatility-themed produkty), krátkodobý výhled pro široká krypto investiční řešení zůstává opatrný, dokud se sentiment nezlepší nebo dokud se neobjeví nové fundamentální impulzy podporující nákupy na institucionální úrovni.
Z dlouhodobého hlediska mají kryptoměny stále prostor pro adopci a institucionální integraci. Nicméně v krátkém až střednědobém horizontu by investoři měli být obezřetní, pravidelně přehodnocovat expozice a využívat vícezdrojové informace (on-chain, on-exchange, makro) pro lepší rozhodování.
Zdroj: cointelegraph
Zanechte komentář