8 Minuty
Makroprostředí nyní určuje další fázi Bitcoinu
Pompliano z ProCap: měnový „katapult" by mohl zvýhodnit BTC
Anthony Pompliano, předseda ProCap Financial, v rozhovoru pro finanční médium zopakoval, že dlouhodobá teze Bitcoinu — omezená nabídka, která odolává znehodnocování fiat měnám — zůstává platná. Popsal scénář, v němž přetrvávající deflace donutí centrální banky k agresivnímu navyšování peněžní zásoby; tento krok by nakonec obnovil inflační tlaky na fiat měny a zvýhodnil vzácná digitální aktiva, jako je Bitcoin.
Pompliano představuje nedávný cenový pokles jako test odolnosti držitelů: dokážou investoři udržet přesvědčení o hodnotě aktiva s pevnou nabídkou v situaci, kdy se běžné cenové tlaky přehodí z inflace na deflaci? Argumentuje, že ti, kteří přijali BTC v době jeho vrcholů, by měli být při korekcích ještě více přesvědčeni o jeho hodnotě, nikoli méně. To implikuje strategii dlouhodobého držení (HODL) přes makroekonomické cykly — zejména pokud věříte v základní ekonomickou logiku omezené nabídky (21 milionů BTC) konfrontované s expanzí fiat peněz.
V širším kontextu Pompliano upozorňuje na historické příklady, kdy měny ztrácely kupní sílu v důsledku politiky nadměrné likvidity, a na volatilitu, kterou s sebou takové fáze nesou. Důraz klade na to, že Bitcoinu nemusí hned prospěch přinést každá fáze tržních výkyvů; spíše je to dynamika mezi krátkodobými cenovými tlaky a dlouhodobým narativem, která určí, kdy a jak silně se zájem o BTC vrátí od retailu i institucionálních investorů.
Proč deflace utlumila rally v roce 2026
Realtime metriky inflace ukazují široké zmírnění tlaku na ceny — od poklesu nájmů přes levnější energii až po stabilnější ceny potravin. Technologické síly jako umělá inteligence a robotizace přidávají strukturální sestupný tlak na náklady práce a některé výrobní segmenty, což může vést k perzistentnějším deflačním tendencím v cenách vybraných komodit a služeb. V takovém prostředí klesá naléhavost přerozdělení kapitálu směrem k aktivům považovaným za pojistku proti inflaci, a část obchodníků se proto zdráhá agresivně navyšovat expozici v rizikovějších aktivech včetně Bitcoinu — to přispělo k ochlazení rally v roce 2026.
Deflační vyprávění ovlivnilo psychologie trhů: pokud očekávání inflace klesají, investoři preferují likviditu nebo aktivní útočiště, které slibují stabilnější krátkodobé výnosy. To vedlo k přechodnému zvýšenému zájmu o aktiva s nižší volatilitou nebo s jasnějším regulačním rámcem. Navíc technické faktory jako rotace portfolií, realizace zisků po předchozích růstech a zkreslené krátkodobé sentimenty způsobily odliv části kapitálu z kryptoměn do tradičních alternativ.
Pompliano dále uvádí, že centrální banky mohou na prodlouženou deflaci zareagovat injektáží likvidity — ať už formou uvolnění měnové politiky, kvantitativního uvolňování nebo cílených nákupů aktiv. Jakmile se ekonomika přehoupne z deflační fáze zpět k oživení a inflační očekávání se obnoví, tato dodatečná likvidita může oslabit kupní sílu fiat měn. V takovém prostředí by aktiva vnímána jako zajištění proti inflaci a uchovatelé hodnoty — mezi nimi Bitcoin a zlato — mohla získat na síle a obnovit růstový impuls.
Je důležité rozlišovat mezi přechodnou deflací ve specifických sektorech (například v durable goods kvůli technologickému pokroku) a systémovou deflací postihující celou ekonomiku. Centrální banky obvykle váží ekonomická data, trh práce a inflační očekávání, než přistoupí k zásadním zásahům. Pokud signály budou dostatečně silné, reakce může být rychlá a masivní — přesně ten „katapult“, o kterém Pompliano mluví, kdy dřívější utahování obrátí na uvolňování a tím spustí silný kapitálový přesun zpět do aktiv jako BTC.
Krátkodobé překážky versus dlouhodobá teze
Zlato v nedávné době překonalo výkon některých dalších aktiv, podpořené nákupy centrálních bank a institucionálními toky, jež hledají útočiště před oslabením měn. Centrální banky a některé suverénní instituce preferují držení fyzických rezerv a stále vnímají zlato jako tradiční rezervní aktivum. Zprávy poukazují na to, že mnohé zahraniční banky zatím nejsou připraveny zásadně alokovat do Bitcoinu kvůli regulačním nejasnostem, požadavkům na custody a nedostatečnému historickému precedentnímu chování v krizích.
Pro investory v kryptoměnách to představuje timingový problém: deflace potlačuje krátkodobé cenové akce, zatímco rozhodnutí v oblasti měnové politiky učiněná nyní mohou připravit půdu pro obnovený býčí cyklus BTC později. Pro ty, kteří věří v argument omezené nabídky Bitcoinu, je klíčové držet pozici přes makro cykly a chápat, že krátkodobé volatility a korekce nejsou nutně negací dlouhodobého příběhu. Strategické alokace mohou zahrnovat pravidelné nákupy (dollar-cost averaging), diverzifikaci expozice vůči dalším aktivům spravedlivě a monitorování institucionálních trendů.
Technická a institucionální infrastruktura pro Bitcoin se rychle vyvíjí: vznikají služby custody na institucionální úrovni, regulátoři testují rámce pro tokenizovaná aktiva, a rostoucí počet ETF a spotových produktů poskytuje relativně přívětivější vstup pro velké hráče. Přesto zůstávají překážky — právní, účetní a operační — které brzdí okamžité hromadné přesměrování aktiv z tradičních rezerv (jako zlato) do kryptoměn. Například obavy týkající se volatility, likvidity v extrémních stresových scénářích a regulační nejistoty jsou faktory, které instituce zvažují před významnou alokací do BTC.
Pomplianova zpráva věřícím v Bitcoin shrnuje jednoduché poselství: držet skrz makro cykly má význam, pokud přijímáte argument o pevné nabídce Bitcoinu. Dlouhodobý investiční plán by měl vzít v úvahu možné makro spouštěče, jako jsou prudké změny v likviditě, změny reálných úrokových sazeb a institucionální adopce prostřednictvím produktů s jasnými custodialním řešením.
Co by měli obchodníci sledovat
Tržní účastníci by měli bedlivě sledovat několik klíčových ukazatelů, které mohou signalizovat blížící se přesun makro rovnováhy a potenciální obnovení poptávky po Bitcoinu:
- Makroekonomická data o inflaci: CPI, PCE a jejich jádrové verze, dále očekávání inflace v průzkumech a trhu s dluhopisy (breakeven sazby). Tyto ukazatele ukazují, zda se deflační tlak prohlubuje nebo pouze dočasně zpomaluje.
- Signály centrálních bank ohledně likvidity: komentáře Fedu, ECB, BoJ, a akce jako změny sazeb, programy nákupu aktiv a operace na mezibankovním trhu. Jakákoliv náhlá změna v tónu politiky směrem k uvolňování může být impulsem pro návrat rizikových aktiv.
- Indikátory produktivity řízené AI a robotizací: tempo adopce automatizace v klíčových sektorech může prodloužit deflační tlaky. Sledování investic do technologií, metrik produktivity a změn v zaměstnanosti pomáhá kvantifikovat možné dlouhodobé dopady na ceny.
- ETF toky a institucionální instrumenty: objemy a trendy v tokách do spotových BTC ETF, futures produktů a dalších institucionálních nástrojů. Pozor na toky z/na burzy, které signalizují, zda kapitál přechází do dlouhodobého skladování nebo zůstává obchodní.
- On-chain metriky: zásoba BTC držená dlouhodobými držiteli, množství BTC na burzách, metriky jako realizovaná kapitalizace, poměr MVRV, aktivní adresy a hashrate. Tyto on-chain signály často předstihují cenové pohyby a ukazují, zda probíhá akumulace nebo distribuce.
- Oznamování institucionálních custody řešení a regulační rozhodnutí: oznámení velkých správců aktiv, bank nebo clearingových institucí o podpoře kryptoměn mohou rychle změnit ochotu institucionálních hráčů investovat. Regulační jasnost v hlavních jurisdikcích je jedním z klíčových předpokladů pro masivní přítok institucionálního kapitálu.
Historické události v roce 2025 — jako cla a epizodické inflační mráčky — spustily růstové momenty, ale současná pauza v inflacích očekávání přesunula poptávku směrem k aktivům vnímaným jako bezpečné útočiště. Pokud centrální banky opustí režim proti-deflačních opatření a vrátí se k uvolnění nebo agresivní podpoře likvidity, Bitcoin by mohl znovu hrát roli digitální alternativy k oslabeným fiat měnám — čímž by se delší býčí teze opět ověřila v praxi.
Celkovo se cesta Bitcoinu v roce 2026 jeví jako úzce propojená s makro inflexí: období deflačního tlaku může předcházet měnové odpovědi, která znovu nastartuje poptávku po BTC jak od retailových, tak institucionálních kupců. Investoři by měli zvažovat několik scénářů a připravit flexibilní strategii, která kombinuje monitorování makro dat, institucionálních signálů a on-chain metrik.
Technická hloubka tématu zahrnuje i pochopení vztahu mezi nabídkou a poptávkou Bitcoinu: omezený přirozený tok nových mincí po každém halvingu snižuje nové zásobování, zatímco zvyšující se poptávka ze strany ETF, treasury nákupů firem a institucionálních portfolií může vést k disproporci, která podpoří cenu. Analýza volatility, likvidity a kapitálových potřeb institucí je proto klíčová pro realistické modelování rizika a očekávaného návratu investice.
Na strategické úrovni by měli profesionální a začínající investoři zvážit kombinaci: diverzifikované portfolio, pravidelné dolévání do pozic v obdobích slabých cen, použití hedgingových nástrojů tam, kde to dává smysl, a aktivní sledování regulačních změn v klíčových jurisdikcích. Tento adaptivní přístup pomáhá udržet expozici vůči potenciálním výhodám Bitcoinu, aniž by ignoroval reálná makro rizika a krátkodobé turbulence.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář