8 Minuty
Market overview: demand slows and price structure weakens
Analytici CryptoQuant uvádějí, že růst poptávky po Bitcoinu se od října 2025 výrazně zpomalil, což mnozí pozorovatelé trhu vnímají jako počátek nové medvědí fáze pro BTC. Po třech jasně rozpoznatelných vlnách poptávky v dřívější části cyklu se zdá, že marginální nákupy, které podporovaly vyšší ceny, se většinou vytratily. To odstranilo jeden z klíčových pilířů cenové podpory Bitcoinu a zvýšilo riziko poklesu pro obchodníky i investory.
Význam tohoto obratu by neměl být podceňován: pokles sekundární poptávky oslabuje likviditní zázemí trhu a zvyšuje volatilitu při negativních zprávách. Prostor pro krátkodobé pohyby se zužuje, protože trh postrádá nové silné akumulátory, které by mohly absorbovat prodejní tlak. To má přímý dopad na tržní hloubku, spread mezi nákupními a prodejními nabídkami a schopnost velkých příkazů realizovat se bez významného skluzu.
Three demand waves and the shift in momentum
Podle CryptoQuantu tento cyklus obsahoval tři soustředěné nárůsty poptávky: zaprvé spuštění amerických spot Bitcoin ETF v lednu 2024; zadruhé reakce trhu po prezidentských volbách v USA v roce 2024; a zatřetí období intenzivní akumulace ze strany firem, které držely Bitcoin v treasury. Tyto fáze vytvářely postupný tlak na cenu směrem nahoru a postupně zvyšovaly institucionální expozici vůči BTC.
Od počátku října 2025 se však zjevný růst poptávky dostal pod svůj historický trend, což signalizuje, že přírůstková poptávka cyklu je do značné míry vyčerpaná. Tento posun v dynamice znamená, že trh už nemusí reagovat na pozitivní zprávy stejným způsobem jako v předchozích fázích růstu: záchytné body, které dříve působily jako magnety pro cenu, se oslabují a volatilita při propadech roste.
On-chain metriky, jako jsou čisté toky na burzy, saldo mezi přijatými a vyvedenými BTC a rozdíl mezi krátkodobě a dlouhodobě drženými přenosy, ukazují na menší míru agresivní akumulace. To naznačuje, že tržní sentiment zůstává opatrný a že velcí hráči se postupně stáhli z předních linií nákupu. Z hlediska fundamentů to snižuje pravděpodobnost rychlého návratu k výraznému býčímu impulsu, pokud nedojde ke změně makroprostředí nebo k novému katalyzátoru institucionální poptávky.
Zjevná poptávka po Bitcoinu poklesla ve 4. čtvrtletí 2025
Obrázek ilustruje pokles viditelné poptávky v Q4 2025, což koreluje s úbytkem institucionálních nákupů a s obrácením toku prostředků do ETF. Analýza časových řad těchto dat pomáhá odlišit přechodný od dlouhodobého trendu: krátkodobé výkyvy jsou běžné, ale když několik klíčových indikátorů vykazuje současný pokles, zvyšuje se pravděpodobnost, že se mění širší tržní režim.
Institutional flows, funding rates and technical breakdown
Institucionální toky rovněž ochladly. Stavy v ETF se ve 4. čtvrtletí 2025 snížily přibližně o 24 000 BTC, což je výrazný kontrast k akumulaci zaznamenané v předchozím roce. Tento odliv institucionálních prostředků oslabuje spodní část cenového pásma tím, že redukuje množství kapitálu připraveného viditelně vstupovat na trh při poklesech.
Současně klesly perpetual funding rates — ukazatel páky a přesvědčení obchodníků — na nejnižší úroveň od prosince 2023. Funding rates odrážejí především rozdíly v poptávce po long versus short expozici na derivátových trzích: nižší sazby obvykle signalizují menší býčí tlak a zvýšenou ochotu držet krátké pozice. Jde o důležitý signál, protože derivátový trh často předbíhá spotový trh v měnění sentimentu.
Pokles funding rates může mít několik implikací: snižuje se náklad na shortování pro spekulanty, zvyšuje se pravděpodobnost, že se otevřou soustředěné prodejní pozice, a zároveň se snižuje motivace držet pákové long expozice. To dohromady zvyšuje riziko pokračujících poklesů ceny, pokud dojde ke zvýšenému prodejnímu tlaku nebo k negativní makro zprávě.
Technicky se k tomu přidává i zřetelný breakdown: Bitcoin obchoduje pod svým 365denním klouzavým průměrem, což je dynamická úroveň podpory, kterou mnoho analytiků využívá k hodnocení zdraví trendu. Trvalé prodření pod tímto průměrem často znamená změnu režimu z rizikové (risk-on) do opatrnější (risk-off) nálady mezi držiteli rizikových aktiv.
365-day moving average breach
Nejvíce viditelným technickým signálem je právě fakt, že BTC klesl pod svůj 365denní klouzavý průměr. Tento indikátor je preferovaný zejména proto, že vyfiltruje krátkodobý šum a ukazuje dlouhodobější směr, který reflektuje kombinaci fundamentálních toků a sentimentu trhu.
Pro obchodníky i investory má průlom pod tímto průměrem několik praktických důsledků: ukončení nebo opatrné omezení pákových long pozic, zvýšené nastavení stop-loss příkazů pod klíčové supporty a důraz na likviditu portfolia. Pokud se tento stav udrží delší dobu, může vést k přenastavení očekávání ohledně návratnosti rizikových aktiv a k rekalibraci alokací institucionálních investorů.
Bitcoin nadále obchoduje výrazně pod 365denním klouzavým průměrem kolem 98 172 USD.
Úroveň přibližně 98 172 USD představuje referenční bod, nad kterým byl trend za poslední rok považován za relativně zdravý. Dlouhodobé držení pod tímto bodem zvyšuje pravděpodobnost, že trh bude upřednostňovat krátkodobé spekulační strategie a hledat nové, nižší úrovně likvidity.
Macro backdrop and market sentiment
Makroekonomické faktory posilují medvědí strukturu trhu. Kryptotrhy zůstávají ve stavu strachu podle sentimentových indikátorů, jako je Crypto Fear and Greed Index od CoinMarketCap. Tento index je syntetickým ukazatelem, který zohledňuje volatilitu, objem obchodů, sociální signály a další faktory, jež dohromady poskytují přehled o psychologii trhu.
Očekávání blízkých snížení sazeb ze strany Fedu jsou tlumená — CME Group FedWatch ukazuje pouze zhruba 22,1% pravděpodobnost snížení sazeb na lednovém zasedání FOMC 2026. Nízká pravděpodobnost rychlých korekcí měnové politiky omezuje hlavní potenciální katalyzátor pro obnovu rizikových aktiv: uvolněnější politika by normálně zvyšovala likviditu a podporovala asset reflation, včetně kryptoměn.
Ve výsledku má kombinace utlumeného očekávání sazeb, omezené institucionální poptávky a slabších on-chain signálů kumulativní negativní efekt. Investoři, kteří sledují korelace mezi výnosy amerických státních dluhopisů, dolarem a cenou Bitcoinu, by měli brát v potaz, že zvýšená atraktivita bezpečných aktiv a silnější dolar mohou dále snižovat zájem o riziková aktiva, včetně kryptoměn.
Pravděpodobnosti cílových sazeb pro lednové zasedání FOMC 2026
Graf pravděpodobností sazeb ukazuje, jak rychle se trh přizpůsobuje očekáváním centrálních bank. V kontextu Bitcoinu je důležité sledovat nejen samotná rozhodnutí FOMC, ale i komunikaci centrální banky, protože forward guidance může ovlivnit rizikovou prémii a ochotu institucionálních investorů navyšovat expozice v rizikových aktivech.
Outlook: cautious, but not unanimous
Někteří účastníci trhu zůstávají optimističtí ohledně roku 2026 a poukazují na možnost obnovení poptávky, pokud úrokové sazby klesnou a makro likvidita se zlepší. Potenciální katalyzátory by mohly zahrnovat neočekávané uvolnění měnové politiky, silnější institucionální vstupy (např. další ETF nebo strategické rezervy firem) či významné technologické či regulační pozitivní zprávy, které by obnovily důvěru v prostor kryptoměn.
Přesto konvergence ETF odtoků, kontrahující on-chain poptávky, klesajících funding rates a technického průrazu pod 365denní klouzavý průměr podporuje opatrný krátkodobý výhled. Pro investory a obchodníky to znamená nutnost disciplinovaného řízení rizik: omezování páky, jasné stop-loss úrovně, diversifikace expozice a pravidelné sledování institucionálních toků, funding rates a makro zpráv kolem politiky Fedu.
Praktické doporučení zahrnují následující kroky: sledovat čisté toky do a z ETF a na burzy, analyzovat funding rates na hlavních derivátových platformách, vyhodnocovat zásoby BTC držené na burzách versus v cold storage a průběžně testovat stresové scénáře pro portfolia. Tímto způsobem mohou správci kapitálu lépe přizpůsobit expozice v prostředí, kde se struktura trhu mění z expanzivní na defenzivní.
Klíčové SEO-orientované závěry: poptávka po bitcoinu slábne, toky do ETF se obrátily, funding rates jsou utlumené a obchodování BTC pod 365denním klouzavým průměrem zvyšuje pravděpodobnost prodlouženého medvědího trhu, pokud makro podmínky nepřejdou zpět ve prospěch rizikových aktiv. Investoři by měli sledovat on-chain data, institucionální toky, funding rates a signály od Fedu, aby mohli činit informovaná rozhodnutí o svých alokacích a risk managementu.
Zdroj: cointelegraph
Zanechte komentář