8 Minuty
Bývalý šéf Světové banky: stablecoiny jsou strategickou prioritou
David Malpass, bývalý prezident Světové banky, na setkání ACI’s Payments Unleashed Summit 22. října předvedl názor, že stablecoiny mění podobu plateb a přeshraničního obchodu. Ve svém vystoupení zdůraznil, že Spojené státy by měly přijmout jasnou a inovaci přívětivou regulaci kryptoměn, pokud chtějí udržet roli dolaru a podpořit rozvoj fintech sektoru. Malpass varoval, že bez konzistentní a pevné politiky USA může ztratit tržní podíl v oblasti digitálních plateb a služeb kolem stablecoinů směrem k Evropě a Číně.
V projevu se dotkl řady praktických aspektů: od toho, jak stablecoiny snižují transakční náklady, přes možnosti rychlého vypořádání až po širší dopady na mezinárodní obchod a finanční inkluzi. Malpass rovněž nastínil, proč je podle něj strategické, aby vláda a regulátoři spolupracovali s průmyslem na pravidlech, které zachovají prostor pro inovace, ale zároveň nastaví ochranné mechanismy proti systémovým rizikům. Jeho komentáře podnítily širší diskusi o tom, jaká pravidla a infrastruktura jsou nutné, aby stablecoiny mohly fungovat jako důvěryhodné nástroje v globálním platebním ekosystému.
Proč jsou stablecoiny důležité globálně
Stablecoiny mohou snížit náklady na transakce, umožnit téměř okamžité vypořádání a rozšířit přístup k digitálním platbám pro spotřebitele i podniky po celém světě. Tyto tokeny, navázané na fiat měnu nebo koše aktiv, se stále častěji používají pro přeshraniční remitence, aktivity v decentralizovaném financování (DeFi) a pro on‑chain obchodování. V praxi to znamená, že firmy i jednotlivci mohou provádět platby rychleji a s menší závislostí na tradičních korespondenčních bankách a složitých clearingových systémech.
V širším kontextu mohou stablecoiny přispět k integraci nebankovních a nedostatečně obsloužených trhů: tam, kde jsou bankovní služby omezené nebo drahé, vytvářejí tokenizované alternativy platebních prostředků, které podporují finanční inkluzi. Technologie distribuované účetní knihy (blockchain) přidává výhodu transparentnosti transakcí a možnost programovatelnosti plateb (smart contracts), což otevírá nové obchodní modely v e‑commerce a mezinárodním obchodě. Z pohledu firemní trezoru tedy stablecoiny mohou zlepšit správu likvidity a snížit časové riziko při přesunech hodnoty mezi jurisdikcemi.
Současně je důležité rozlišovat typy stablecoinů: některé jsou kryté hotovostí a státními dluhopisy, jiné používají koše likvidních aktiv, a další využívají algoritmické mechanismy udržení parity. Každý model přináší odlišné rizikové profily: rezervní krytí a auditovatelnost rezerv jsou klíčové pro důvěru účastníků trhu, zatímco technické zabezpečení blockchainu a interoperabilita s platební infrastrukturou ovlivňují použitelnost a škálovatelnost řešení.
Regulace a důvěra jsou nezbytné
Malpass zdůraznil, že důvěra v vydavatele stablecoinů je zásadní. Jasná pravidla ohledně rezervního krytí, auditů, ochrany spotřebitele a souladu s předpisy proti praní špinavých peněz (AML) rozhodnou, zda stablecoiny porostou odpovědně, nebo budou čelit opakovaným krizím důvěry. Regulátoři by měli vytvořit rámce, které stanoví minimální standardy rezervních aktiv, transparentnosti a pravidelného ověřování rezerv, aniž by zbytečně omezily technologické inovace v oblasti fintech a digitálních plateb.
V praktické rovině to znamená kombinaci pravidel: povinné pravidelné externí audity, standardizované reportingové formáty pro držby rezerv, jasné požadavky na likviditu a plány řešení incidentů, které kombinují ochranu spotřebitele s odpovědností emitenta. Dále by regulace měla obsahovat požadavky na AML/KYC procesy, aby se minimalizovalo riziko zneužití pro praní peněz a financování terorismu. Důvěra roste také tím, že jsou stanoveny rámce dohledové spolupráce mezi centrálními bankami, bankovními regulátory a regulačními orgány v různých jurisdikcích.
Pro tvůrce politik je rovněž důležité zvážit, jaké právní postavení budou mít stablecoiny ve vztahu k zákonnému platidlu a bankovnímu dohledu. Některé návrhy doporučují, aby stablecoiny byly klasifikovány jako finanční instrument s přísnějšími pravidly, jiné navrhují hybridní přístup, který kombinuje prvky platebního prostředku a elektronických peněz. V každém případě platí, že jasná pravidla a dohled zvyšují právní jistotu a pomáhají přilákat instituční investory, kteří považují konzistentní regulaci za předpoklad pro větší adopci.
Přístup Fedu k platebním „rálnám“: potenciální zlom
Malpass kladně hodnotil návrh guvernéra Federální rezervní banky Christophera Wallera na omezený přístup regulovaných firem vydávajících stablecoiny a fintechů k platebním „rálnám“ Fedu prostřednictvím takzvaných „skinny master accounts“. Tento přístup by podle něj mohl snížit závislost na korespondenčních bankách a urychlit vedoucí postavení USA v oblasti digitálních plateb tím, že zlepší likviditu a efektivitu vypořádání.
Technicky by „skinny master accounts“ umožnily vybraným a regulovaným subjektům držet účty přímo u centrální banky, přičemž by přístup byl navržen tak, aby nepožadoval plný bankovní charakterning a nezpůsobil nežádoucí tlak na centrální banku jako komerčního poskytovatele služeb. Výsledkem by mohla být rychlejší finalizace mezibankovních transakcí, nižší protistranové riziko a zlepšená schopnost spravovat likviditu v reálném čase pro platební síť, která integruje stablecoiny s tradiční infrastrukturou.
Diskuse o takovém přístupu zároveň otevírá otázky dohledové odpovědnosti, řízení rizik a rozsahu, v jakém mají centrální banky poskytovat přímou infrastrukturu soukromým hráčům. Kritici varují před možným narušením neutrality centrální banky nebo nesprávným přesouváním komerčních rizik na veřejný sektor. Zastánci ale upozorňují, že promyšlená architektura a jasné podmínky přístupu — včetně kapitálových, compliance a reportingových požadavků — mohou vytvořit bezpečné rozhraní mezi centrální infrastrukturou a inovativními platebními modely.
Konkurence z Evropy a Číny
Podle Malpasse zrychlují Evropa a Čína své programy v oblasti stablecoinů a digitálních měn, včetně výzkumu centrálně vydávaných digitálních měn (CBDC) a podpůrných regulatorních rámců. Evropská unie pracuje na regulaci trhu s kryptoaktivy (MiCA) a některé evropské jurisdikce experimentují s interoperabilitou mezi bankovní infrastrukturou a digitálními tokeny. Čína zase intenzivně rozvíjí svůj digitální juan a buduje infrastrukturu pro digitální platby napříč domácím a zahraničním obchodem.
Tento dvojí tlak vytváří strategickou volbu pro USA: buď aktivně podporovat inovační ekosystém, který brání erozí kupní síly dolaru a zároveň posiluje vedoucí postavení v platebních technologiích, nebo pomalu ztrácet iniciativu a umožnit zahraničním hráčům, aby definovali standardy a získali tržní podíl v rychle se měnícím globálním prostředí. To platí zvláště v oblastech přeshraničních plateb, kde rychlost, náklady a interoperabilita určují výběr řešení pro firmy i spotřebitele.
Pro země, které chtějí zůstat konkurenceschopné, je důležité podporovat výzkum, testovací projekty a mezinárodní spolupráci v oblasti technických standardů, kybernetické bezpečnosti a právních rámců. Rovněž je nutné zohlednit geopolitické aspekty: globální dominance platebních standardů a infrastruktury má dopady na obchodní vztahy, měnovou politiku a finanční stabilitu. Proto je kombinace technologické inovace, dobře definované regulace a strategických investic do infrastruktury klíčová pro udržení vlivu v mezinárodním platebním systému.
Dopady na politiku a závěrečné poznámky
Pro Malpasse vede jasná cesta: přijmout konzistentní regulaci kryptoměn, umožnit odpovědný přístup k infrastruktuře centrálních bank a prosazovat transparentní standardy rezerv pro vydavatele stablecoinů. Takový přístup má za cíl zajistit bezpečné a konkurenční prostředí, které podporuje růst fintechu, chrání spotřebitele a současně posiluje finanční stabilitu. Jeho vyjádření odrážejí širší debatní osu o měnovém vedení, stabilitě finančního systému a roli digitálních aktiv v globální ekonomice.
Malpass, který se stal prezidentem Světové banky v roce 2019 po nominaci tehdejšího prezidenta Donalda Trumpa, zůstává výraznou osobností v diskuzích o mezinárodních financích a politice USA. Jeho komentáře často spojují praktické obchodní zájmy s geopolitickými a makroekonomickými perspektivami, čímž poskytují rámec pro debatu mezi regulátory, centrálními bankami, poskytovateli platebních služeb a technologickými firmami. Věcný dialog o zavedení vyvážené regulace a infrastrukturních inovací bude podle něj klíčový pro to, aby stablecoiny a další digitální aktiva mohly přinášet ekonomické přínosy bez nepřiměřeného nárůstu systémových rizik.
V závěru lze shrnout, že stablecoiny představují potenciál urychlit modernizaci platebních systémů, ale vyžadují promyšlenou kombinaci pravidel, technických standardů a mezinárodní spolupráce. Decizním krokem bude rovněž to, zda velké ekonomiky zvolí roli tvůrce pravidel a infrastruktury, nebo dočasného následovníka technologických trendů. V této souvislosti zůstává otázka, jak rychle a konzistentně reagují regulátoři a centra finanční moci, aby byl dolar zachován jako globální kotva hodnoty v digitálním věku.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář