8 Minuty
Obří likvidace 1,8 mld. USD otřásla trhem kryptoměn
Trh s kryptoměnami zažil dramatickou vlnu nucených prodejů, kdy během jednoho obchodního dne bylo zlikvidováno přibližně 1,8 miliardy USD v pákově otevřených pozicích. Podle sledovacích služeb pro deriváty to vedlo k vyloučení více než 370 000 obchodníků z trhů s deriváty a dočasnému smazání přes 150 miliard USD z celkové tržní kapitalizace. Mnozí analytici však nepovažují tento výprodej za definitivní konec býčího cyklu; spíše ho vysvětlují nadměrnou pákovou expozicí, technickým tlakem a specifickými tržními strukturami, které amplifikují poklesy během nízké likvidity.
Událost přinesla intenzivní diskusi o rizicích spojených s margin tradingem a perpetual futures, o důležitosti správného řízení rizik a o tom, jak se funding rates a likvidita mezi burzami mohou navzájem umocňovat. Výpadky likvidity na určitých hladinách cen, soustředěné velké pozice a asymetrie mezi long a short expozicemi vytvářejí ideální podmínky pro kaskádovité likvidace, které se šíří trhem podobně jako domino efekt.
Co se stalo s Bitcoinem a Ethereum?
Bitcoin (BTC) se během vlny likvidací krátce propadl pod hladinu 112 000 USD, zatímco Ether (ETH) klesl pod 4 150 USD — což představovalo nejprudší pokles od poloviny srpna. Přestože následně trh stabilizoval volatilitu a vrátil se do užšího cenového rozpětí, historicky volatilní září ponechává otevřené riziko dalšího propadu. Poskytovatel dat CoinGlass označil tuto epizodu za největší likvidaci long pozic v roce 2025, čímž navázal na předchozí velké vlny likvidací v únoru, dubnu a srpnu.
Pro investory a obchodníky to znamená, že krátkodobé cenové odchylky mohou být extrémně silné a rychlé. Bitcoin a Ethereum, jako hlavní měřítka pro likviditu a sentiment na trhu s kryptoměnami, často fungují jako magnety pro páku. Když u ETH dojde k prudkému pohybu, altcoiny s menší likviditou reagují přehnaně, což dále zhoršuje situaci. Z technického hlediska bylo možné sledovat vysoké slippage při exekučním plnění příkazů a výrazné rozšíření spreadů na mnoha burzách během vrcholné fáze výprodeje.
Pákový efekt, altcoiny a domino efekt
Několik výzkumníků a komentátorů trhu spojilo závažnost propadu s nepoměrným využitím páky v segmentech altcoinů ve srovnání s Bitcoinem. Jeden z prominentních analytiků známý pod přezdívkou Bull Theory upozornil, že samotný Ethereum představoval více než 500 milionů USD likvidací — více než dvojnásobek částky smazané z long pozic Bitcoinu. Když se páková expozice soustředí do altcoinů s omezenou likviditou, i relativně mírný cenový impuls může spustit vlnu margin callů a stop-loss příkazů na derivátových platformách, která se rychle rozšíří mezi další tokeny.
V praxi to znamená, že riziko není rozloženo rovnoměrně: altcoiny s vysokou volatilitou a nízkými objemy obchodování mohou fungovat jako zápalná tyč. Kaskádovité likvidace likvidují páku a zároveň generují likvidační tlak i na sousední trhy — obchodníci jsou nuceni uzavírat pozice, což vede k dalším propadům. Tento mechanizmus posiluje význam dobrého rizikového managementu, nastavení stop-lossů, používání rozumné pákové síly a monitoringu funding rates na burzách.
Raoul Pal, zakladatel Real Vision, popsal dynamiku jako cyklický proces: obchodníci hromadně vstupují do pákových long pozic v očekávání výrazného průlomu; trh u prvního pokusu selže; následná vlna likvidací odplaví slabší účastníky; a teprve potom nastane hlavní směrový pohyb s menším počtem hráčů na trhu. Podle Pala jde o opakující se vzorec v kryptoměnových trzích, jemuž dominují spíše poziční nastavení, sentiment a technické faktory než náhlé fundamentální změny.
Strategie burz a řízení rizik v popředí pozornosti
Burzy a derivátové stoly sehrály během výprodeje klíčovou roli. Koncentrace velkých pozic a řídká likvidita na určitých cenových hladinách zesílily exekuce, což zvýšilo slippage a prohloubilo nerovnováhu ve funding rate. To přináší důrazné varování pro obchodníky, že pákové produkty — zejména perpetual futures — mohou výrazně umocňovat jak zisky, tak ztráty. Transparentní informace o hloubce trhu, objednávkových knihách a nastavení marginu na burzách jsou v takových situacích zásadní.
Rovněž je třeba zdůraznit, že rozdíly mezi izolovaným (isolated) a křížovým (cross) marginem mají zásadní dopad na rizikovost pozice. U cross marginu může klesání jedné pozice ohrozit celý účet, zatímco izolovaný margin omezuje potenciální ztrátu na vyčleněnou částku. Správné nastavení risk managementu, pravidelné stresové testování portfolia a sledování funding rates mezi burzami tak představují základní nástroje pro minimalizaci pravděpodobnosti nucených likvidací.
Makroekonomický kontext a střednědobý výhled
Ne všichni odborníci vnímali korekci jako katastrofu. Nassar Achkar, šéf strategie v CoinW, uvedl, že tento pohyb je spíše krátkodobým resetem než potvrzením medvědího trhu. Poukázal na podpůrné makroekonomické podmínky a pokračující uvolněnou měnovou politiku jako na faktory, které mohou dlouhodobě podporovat riziková aktiva jako Bitcoin. Z tohoto úhlu pohledu může likvidace představovat nákupní příležitost pro dlouhodobé investory, kteří využívají oslabení k postupné akumulaci expozice.
Na technické úrovni Tony Sycamore z IG naznačil, že korekce směrem k zóně 100 000–105 000 USD — v okolí 200denního klouzavého průměru, který se pohybuje kolem 103 700 USD — by byla zdravou konsolidací. Taková korekce by mohla vyčistit spekulativní long pozice a vytvořit solidnější základnu pro obnovené růstové pohyby směrem ke konci roku. Zajímavé je, že současný pokles Bitcoinu z jeho historického maxima činí přibližně 9,5 %, což je relativně mírná korekce ve srovnání s hlubšími poklesy v minulých cyklech.
Při hodnocení střednědobého výhledu je nutné zohlednit několik proměnných: tempo monetární politiky centrálních bank, inflaci, makroekonomické ukazatele globálních ekonomik, adopci blockchainových technologií a regulační posuny. Každý z těchto faktorů může ovlivnit poptávku po rizikových aktivech, likviditu na trzích a ochotu institucionálních investorů zůstávat v expozicích vůči BTC, ETH a altcoinům.
Sezónnost a sentiment obchodníků: sledování "Uptober"
Historicky bývá září poměrně volatilním měsícem pro Bitcoin — v osmi z posledních 13 let se cena v září propadla. I přesto je BTC letošním rokem zatím zhruba o 4 % výše, navzdory nedávným otřesům. Mnoho účastníků trhu nyní hledí směrem k „Uptoberu“, optimistickému pojmu odkazujícímu na často silnější výkon v říjnu, a nastavuje pozice pro případný odraz, pokud makro signály zůstanou příznivé.
Sezónní vlivy však nejsou jediným faktorem; sentiment obchodníků, otevřené úrokové pozice (open interest), funding rates a tok kapitálu mezi spotovými a derivátovými trhy mají přímý vliv na volatilitu během tohoto období. Proto je pro obchodníky zásadní sledovat likviditu ETH i BTC, dynamiku otevřeného zájmu a chování velkých dravců na trhu (tzv. whales), kteří mohou spustit řetězce likvidací.
Klíčová zjištění pro obchodníky a investory
- Nadměrná páka v altcoinech může urychlit celotržní likvidace — řízení rizik je nezbytné. Obchodníci by měli pečlivě zvažovat použitou pákovou sílu a mít jasná pravidla pro řízení velikosti pozic.
- Krátkodobé technické korekce nemusí nutně negovat dlouhodobý býčí trend. Dlouhodobí investoři mohou vnímat takové korekce jako příležitost k akumulaci s rozumným dolar-cost averaging přístupem.
- Sledujte podpůrné zóny v okolí 100 000–105 000 USD pro BTC a monitorujte likviditu ETH jako signál, že trh nalezl stabilitu. Tyto zóny mají významný technický i psychologický vliv.
- Derivátoví obchodníci by si měli uvědomovat funding rates, rozdíly mezi isolated a cross margin, a potenciální slippage v obdobích nízké likvidity. Diverzifikace mezi burzami a pravidelné stres-testy účtů s pákou mohou výrazně snížit riziko nucených likvidací.
Ačkoliv nucené likvidace mohou vyvolat ostré intradenní pohyby, zároveň přeskupují tržní pozice, odstraňují spekulativní přepyky a často připravují půdu pro zdravější růstové fáze. To, zda tato událost představuje definitivní vyčištění trhu nebo jen další reset před Uptoberem, bude záviset na vývoji likvidity, makroekonomických ukazatelích a tom, jak obchodníci upraví pákové expozice napříč BTC, ETH a širším altcoinovým trhem.
Pro zodpovědné obchodování jsou nyní klíčové kroky: aktualizace risk managementu, posouzení expozic vůči páce, aktivní sledování funding rates napříč hlavními burzami, a případné přizpůsobení trading strategií tak, aby reflektovaly vyšší pravděpodobnost náhlých výkyvů. Institucionální i detailní retailoví aktéři budou pečlivě sledovat, zda se likvidita vrací postupně, nebo jestli se objeví nové negativní šoky urychlující další kolapsy marginovaných pozic.
Zdroj: cointelegraph
Komentáře