Bitcoin směřuje k 180 000 USD navzdory smíšeným signálům

Bitcoin směřuje k 180 000 USD navzdory smíšeným signálům

VanEck ve své nejnovější tržní zprávě odhaduje, že Bitcoin (BTC) by mohl do konce roku vystoupat až na 180 000 USD. Stojí za tím obnovené momentum v obchodování s futures a opcemi, institucionální toky a fundamenty těžby. Zpráva obsahuje jak býčí, tak medvědí scénáře, nicméně derivátová a on-chain aktivita za posledních 30 dní naznačují rostoucí přesvědčení mezi tradery a institucemi.

Deriváty a trh s opcemi: býčí náklon

Dne 13. srpna 2025 Bitcoin vytiskl nové maximum těsně nad červencovým vrcholem. VanEck upozorňuje, že trhy s futures a opcemi vykazují silnější býčí signály, než naznačuje samotný cenový vývoj. CME funding rates stouply na 9 % — nejvyšší úroveň za šest měsíců — což signalizuje zvýšenou poptávku po long expozici na futures trhu.

Nárůst poměru call/put

Trh s opcemi zaznamenal výrazný nárůst poměru call/put na 3,21x, což je nejsilnější hodnota od června 2024, uvádí VanEck. Prémiové částky za call opce vzrostly na 792 milionů USD, tedy o 37 % za posledních 30 dnů, což odráží větší poptávku po ochraně proti nárůstu ceny nebo pákovém vstupech do BTC.

— VanEck (@vaneck_us) August 13, 2025

Institucionální poptávka: ETF, DAT a firemní trezory

Institucionální toky výrazně tlačily cenu nahoru. VanEck uvádí, že v červenci nákupy exchange-traded produktů (ETP/ETF) činily přibližně 54 000 BTC, zatímco digitální trezory (DAT) přidaly asi 72 000 BTC. Pro srovnání, DATs koupily v Q2 2025 celkem 131 355 BTC, což zdůrazňuje nárůst firemních akumulací v červenci.

Bitcoinové trezory a tlak na mNAV

Zpráva také sledovala celkové množství Bitcoinu držené na rozvahách veřejně obchodovaných společností, které činilo zhruba 951 000 BTC. VanEck varuje, že několik DAT zaznamenalo pokles tržní hodnoty aktiv na akcii (mNAV) — metriky citlivé na volatilitu BTC a pákové zatížení rozvahy. Jako příklady uvádí -16 % mNAV pro MSTR, -62 % pro MTPLF a -12 % pro SMLR. Pokles mNAV ztěžuje těmto společnostem vydávání konvertibilního dluhu nebo získávání kapitálu na další nákupy BTC, čímž roste riziko ředění.

— Oz Sultan (@OzForNY) August 19, 2025

On-chain aktivita: převody, poplatky a ordinals

Síťové ukazatele také podporují zvýšené používání sítě. Bitcoinové transakce dosáhly 12,9 milionu — nejvíce od listopadu 2024 — zatímco medián poplatků klesl asi o 13 %, což zlevnilo běžné převody. Celkový objem převodů vyskočil na 77,73 miliardy USD, tedy o 34 % oproti předchozím 30 dnům a o 60 % meziročně.

Nárůst ordinals a debata o datech v blocích

VanEck upozornil na 43% meziměsíční nárůst ordinals vytvořených na Bitcoinu, celkem 109 779 za 30 dnů — o 120 % více než v srpnu 2024. Tento boom v inskripcích (obrázky a jiné nemonetární údaje uložené on-chain) znovu otevřel debatu o navrhované změně Bitcoin Core, která by odstranila limit 83 bajtů na blok pro libovolná data. Plánovaná změna, která má aktivovat v říjnu pro uzly Bitcoin Core, by mohla povolit více ordinals na blok a při rychlém rozšíření výrazně zpomalit monetární transakce.

Těžební fundamenty: hashrate, příjmy a toky minerů

Těžební ukazatele směřují pozitivně: v srpnu dosáhl hashrate rekordních 902 EH/s a příjem na EH/s se pohyboval kolem 59 400 USD — nejvíce za osm měsíců. Převody BTC minerů na burzy se téměř zdvojnásobily oproti srpnu 2024, ale od poloviny července 2025 vzrostly jen o 16 %, což naznačuje určité stabilizování prodejního tlaku.

Akcie těžařů vykazují smíšené výsledky

Veřejně obchodované společnosti v těžbě vykázaly rozdílné výkony. Applied Digital (APLD) vzrostl o 54 %, Bitfarms (BITF) přidal 16 %, zatímco jiné firmy zaostaly nebo klesly. VanEck zaznamenal 22% pokles pro Cipher Mining (CIFR) a 4% pokles v indexu 13 těžařů podle jejich analýzy. Americké těžební operace zaznamenaly rekordní 31% podíl v srpnu.

Rizika, volatilita a cesta k 180 000 USD

VanEck varuje, že volatilita může prudce vystřelit a hedgování dealerů může pohyby ceny znásobit. Prodloužené období nízké volatility může omezit schopnost DAT získávat kapitál a dále tlačit mNAV dolů. Přes tyto překážky zahrnuje scénář zprávy i býčí cestu, ve které BTC do konce roku dosáhne 180 000 USD. Autoři připomínají, že dřívější předpovědi — například odhad na 180 000 USD v prosinci 2024 pro Q1 2025 — se ukázaly jako příliš optimistické, neboť skutečný vrchol Q1 zůstal výrazně pod 110 000 USD a v dubnu následovala 25% korekce.

Přesto VanEck uvádí, že při zvýšeném futures funding, rostoucí poptávce po call opcích, silnějších institucionálních tocích, rekordním hashratu a rostoucí on-chain aktivitě existují podmínky pro výrazný závěrečný rally — pokud nedojde k významným makro nebo regulatorním šokům.

Co sledovat dál

• Signály z derivátů: funding rates a call/put skew
• Točky ETP/ETF a DAT: tempo nákupů firemních trezorů
• Indikátory těžby: hashrate, prodejní tlak minerů a výkon akcií těžařů
• Vývoj v core: změny v Bitcoin Core ovlivňující ordinals a limity bloků

Pro tradery a institucionální investory zpráva VanEck zdůrazňuje, že pozicování v derivátech, aktivita firemních trezorů, ekonomika těžby a změny na úrovni protokolu budou v příštích měsících hlavními hybateli cenového dění BTC.