7 Minuty
Další růst Bitcoinu závisí na resetu likvidity
Schopnost Bitcoinu (BTC) rozvinout udržitelný vzestup nyní podle on-chain analytické firmy Glassnode závisí především na obnovení tržní likvidity. Klíčové metriky — zejména poměr zisku a ztráty (profit/loss) v porovnání s jeho 90denním klouzavým průměrem — se musí podstatně zlepšit. Přibližně 22 % oběžné nabídky BTC je nyní ve ztrátě, což je úroveň, která se v minulosti shodovala s fázemi korekcí a zvyšuje riziko obnoveného prodejního tlaku, pokud selžou kritické podpory.
Tato analýza zdůrazňuje, že současné cenové vzestupy mohou být křehké bez jasného nárůstu kapitálových toků do trhu. I když technické formace a sentiment hrály roli v posledních pohybech, fundamentální hybnost dalších trendů bude do značné míry určena tím, zda se obnoví likvidita — to znamená příchod nových nákupních objednávek, zvýšení objemů a příliv kapitálu od institucionálních i retailových účastníků.
Podrobné sledování on-chain ukazatelů (jako jsou netflow na burzy, zásoba na burzách, MVRV, SOPR a další) spolu s derivátovými metrikami (open interest, funding rates) poskytuje obchodníkům i investorům lepší kontext, proč se cena chová určitým způsobem. V tomto článku rozvedeme, proč jsou tyto indikátory důležité, jaké historické paralely mohou pomoci interpretovat současný stav a které signály je vhodné sledovat pro předjímání dalšího směru trhu.
Proč je poměr zisku/ztráty (profit/loss) důležitý
Podle Glassnode je poměr zisku a ztráty praktickým on-chain ukazatelem likvidity. Tento poměr porovnává množství realizovaného zisku vs. realizované ztráty v daném horizontu a jeho 90denní klouzavý průměr dává signál o tom, zda převládají kapitálové přílivy nebo odtoky. Historicky se středněcyklické zotavení posilovalo, když tento poměr zůstával nad hodnotou 5 na 90denním průměru, což signalizovalo trvalé kapitálové přílivy a zdravější zájem o nové nákupy.
V současnosti se metrika pohybuje přibližně kolem hodnoty 2, což je výrazně pod hranicí, kterou Glassnode spojuje s udržitelnými rally. Pro obchodníky a investory sledující cenu BTC to znamená, že poslední zisky mohou být zranitelné bez čerstvého přívalu nákupní síly. Nižší poměr zisku/ztráty naznačuje, že realizované zisky převažují nad novými vstupy kapitálu, nebo že prodejní tlaky jsou stále přítomné a nejsou kompenzovány novými nákupy.
Technicky vzato je poměr profit/loss užitečný jako proxy pro likviditu, protože odráží, zda držitelé realizují zisky (což uvolňuje likviditu) nebo zda nový kapitál vstupuje do trhu a převyšuje realizaci zisků. Když kapitálové přílivy nejsou dostatečné, i drobné negativní zprávy nebo průniky klíčových supportů mohou spustit vážnější korekční pohyby, protože chybí „kmen“ kupujících, kteří by absorvovali prodeje.
Zásoba v ztrátě zvyšuje riziko poklesu
Glassnode dále upozorňuje na rozložení nabídky Bitcoinu jako možné místo tlakového nárůstu. Přibližně 22 % cirkulující nabídky BTC je v současnosti „pod vodou“ — tedy s cenou nákupu nad aktuální tržní cenou. Tato část nabídky je srovnatelná s korekčními okénky z počátku roku 2022 a poloviny roku 2018. Když významná skupina držitelů sedí pod bodem zvratu, prolomení technických podpor může aktivovat stop-loss příkazy a nucené prodeje, čímž se zesiluje dolní momentum.
Tento dynamický mechanismus má dvě hlavní implikace. Za prvé, obrovský podíl nabídky ve ztrátě zvyšuje pravděpodobnost, že při negativním spouštěči dojde k „rip-off“ výprodeji — tedy masivní exekuci obchodních pokynů, které rychle srazí cenu. Za druhé, samotná očekávání ohledně možných výprodejů mohou negativně ovlivnit sentiment a likviditu trhu (market depth), což zvyšuje šanci na větší propad, než by odpovídalo fundamentům.
Pro sledování rizika propadu je proto důležité kombinovat metriky zásoby v ztrátě se signály trhu likvidity: objemy na burzách, velikost order booku na klíčových cenových úrovních, koncentrace velkých držitelů (whales), profil realizovaných zisků (např. SOPR) a chování těžařů (miner flows). Miner selling může být významným zdrojem tlaku do strany nabídky, zejména pokud náklady těžby rostou nebo pokud těžaři potřebují likviditu pro provoz.
Toky na burzách a chování investorů
Data od CryptoQuant přináší jemnější rozlišení situace: přílivy BTC na Binance zůstávají na historicky nízkých úrovních, což naznačuje, že většina investorů nespěchá s posíláním BTC na burzy za účelem okamžitého prodeje. Nízké přílivy na burzy mohou snižovat okamžitý tlak na likvidace, což v krátkodobém horizontu omezuje rozsah výprodejů, pokud se přílivy nezvýší nebo se celková likvidita nezhorší.
Nicméně nízké přílivy na burzy samy o sobě nenahradí trvalý příliv kapitálu na trh. Klíčové je, zda dochází k net flows (čistému toku) právě od institucionálních investorů, plynutí stablecoin likvidity (tj. vydávání a proměna stablecoinů na BTC) a zda se navyšuje zájem o spot nákupy (včetně ETF nákupů, pokud existují), které přinášejí skutečné dlouhodobé nasazení kapitálu.
Behaviorálně se investoři chovají různě podle typů: krátkodobí obchodníci často reagují na volatilitu a technické úrovně, zatímco dlouhodobí držitelé (long-term holders) mají tendenci prodávat pouze na výrazných vrcholech nebo při potřebě realizace zisků. Pokud dlouhodobí držitelé začnou masivně likvidovat pozice, jedná se o signál, že cena může čelit delšímu období slabosti. Naopak, obnovený příliv nákupních objednávek od institucí či zvýšené akumulace long-term holders by mohl stabilizovat situaci a podpořit další růst.
Na co by obchodníci měli dávat pozor dál
Účastníci trhu by měli sledovat několik on-chain a tržních indikátorů pro lepší představu o možné další trajektorii ceny Bitcoinu:
- Poměr zisku/ztráty v porovnání s 90denním klouzavým průměrem — hlavní likviditní ukazatel dle Glassnode.
- Změny v přílivech na burzy (exchange inflows), zejména na hlavních platformách jako Binance a Coinbase — rostoucí net inflows mohou signalizovat zvyšující se prodejní tlak.
- Trendy v prodejích dlouhodobých držitelů (long-term holder selling) — intenzivní realizace může oslabit trh.
- Procento nabídky v ztrátě — vysoký podíl ztrátové nabídky zvyšuje riziko kaskádových prodejů při průrazech technických úrovní.
- SOPR, MVRV, realized cap a další on-chain metriky, které poskytují kontext o tom, kde se nacházejí zisky a ztráty historických skupin držitelů.
- Deriátové ukazatele: open interest, funding rates a likvidity option trhu — tyto indikátory často předcházejí prudkým pohybům díky pákovému efektu a margin callům.
- Toky stablecoinů a institucionální nákupy (např. spot ETF, pokud jsou dostupné) — zdroj nového kapitálu do kryptoměnového trhu.
Jasné směrové zlepšení v těchto likviditních indikátorech by podpořilo další trvalý vzestup. Naopak zhoršení by otevřelo cestu k hlubším korekcím. Prakticky to znamená, že obchodní strategie by měly zahrnovat řízení rizika (stop-loss, velikost pozic, diverzifikace) a flexibilitu reagovat na rychlé změny sentimentu a likvidity.
Krátce řečeno, krátkodobá trajektorie Bitcoinu není toliko otázkou technických patternů, jako spíše dynamiky likvidity. Bez obnovených kapitálových toků a lepších on-chain ukazatelů existuje riziko, že rally vyprchá a korekce se vrátí, i když aktuální podpory drží. To dělá z monitoringu likvidity — a to jak on-chain, tak na burzách — stěžejní součást rozhodovacího procesu pro investory i obchodníky.
Pro zlepšení situačního povědomí doporučujeme kombinovat několik zdrojů dat: veřejné on-chain dashboardy (Glassnode, CryptoQuant), order book analýzu na hlavních burzách, reporty o institucionálních nákupech a data o emisích/ústupu stablecoinů. Tato kombinace pomůže lépe pochopit, zda je současná akumulace skutečně udržitelná, nebo zda má trh stále deficit likvidity, který by mohl potenciální růst ukončit.
V neposlední řadě je vhodné brát v úvahu makroekonomické faktory: měnová politika, volatilita na tradičních trzích, inflace a sentiment vůči rizikovým aktivům ovlivňují ochotu kapitálu vstoupit do kryptoměn. Bitcoin jako rizikové aktivum často koreluje s širší apetitem po riziku, takže zlepšení nebo zhoršení makro prostředí může přispět k resetu likvidity na trhu s BTC.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář