8 Minuty
Bitcoin může být podhodnocen po nedávném poklesu
Bitcoin (BTC) vykazuje známky vytváření technických a on-chain základů pro krátkodobé oživení, přičemž několik klíčových indikátorů naznačuje příležitost k nákupu během poklesu. Po propadu přibližně na 80 500 USD zaznamenal BTC odraz o 8,6 %. On-chain metriky jako Puell Multiple a MVRV Z-Score signalizují, že těžaři i širší trh mohou pracovat pod netypickým tlakem — historicky plodné prostředí pro obrácení trendu a nové rallye. Tyto signály spolu s technickou analýzou a indikátory likvidity dávají obchodníkům a investorům konkrétnější výchozí body pro rozhodování o vstupu nebo posilování pozic.
Puell Multiple se vrací do oblasti slevy
Data od CryptoQuant ukazují, že Puell Multiple, který porovnává denní příjmy těžařů z vydaných BTC vůči jejich ročnímu průměru, klesl do diskontní zóny. Hodnota 0,86 je pod hranicí 1,0, která často signalizuje oslabení příjmů těžařů a riziko kapitulačního prodeje. Analytici v kryptosektoru poukazují na to, že podobná čtení pod touto hladinou historicky korespondovala s tržními dny dnu a následným formováním nových vzestupných trendů. To neznamená automaticky bezpodmínečný nákup, ale poskytuje důležitý kontrariánský signál, který by měl být kombinován s dalšími on-chain a technickými ukazateli.
Bitcoin Puell Multiple a srovnání s cenou
Když těžaři dostávají nižší příjmy ve srovnání s historickým průměrem, tlak na prodej se může zvýšit — zároveň to ale znamená, že trh absorbuje nabídku za nižší ceny. Analytik CryptoQuant, Gaah, poznamenal, že poslední pokles Puell Multiple na podobné úrovně nastal v dubnu 2025, krátce před tím, než BTC posílil přibližně o 50 % směrem k předchozím historickým maximům. Pro obchodníky a investory, kteří se soustředí na on-chain signály, nízký Puell Multiple často slouží jako kontrariánský indikátor: období tlaku na těžaře mohou vytvářet atraktivní zóny pro akumulaci kapitálu s dlouhodobou perspektivou.
Proč je Puell Multiple důležitý pro cenový vývoj BTC
Puell Multiple má svou hodnotu v tom, že přímo spojuje ekonomiku těžby s dynamikou tržní nabídky. Když klesají příjmy těžařů, mohou být donuceni likvidovat zásoby, prodávat produkci nebo snižovat svoji těžební aktivitu, čímž se mění nabídka BTC v oběhu. Tato změna nabídky, kombinovaná se stabilní až rostoucí dlouhodobou poptávkou (například z institucionálního sektoru, ETF nebo retailu), historicky přispívala k obrácení cenového směru. Dále je důležité zohlednit cenu elektrické energie, hash rate a sazby transakčních poplatků, které ovlivňují marže těžařů a tedy i jejich ochotu držet nebo prodávat vyražené bitcoiny.
V praktické rovině by měli analytici kombinovat Puell Multiple s dalšími metrikami těžařské ekonomiky — například s rozdílem mezi realizovanou cenou a tržní cenou, s objemy odváděných prodejů z mining poolů nebo se změnami v hash rate. Tyto doplňkové ukazatele pomáhají rozlišit, zda nízký Puell Multiple skutečně odpovídá kapitulačnímu prodeji těžařů, nebo jde o dočasnou, sezónní změnu výnosnosti těžby.
MVRV Z-Score ukazuje na lokální dno
Další klíčová on-chain metrika, MVRV Z-Score od Capriole Investments, rovněž vykazuje výrazný pokles. Tento ukazatel porovnává tržní hodnotu (market value) s realizovanou hodnotou (realized value) a zároveň upravuje signál o volatilitu. MVRV Z-Score klesl na dvouleté minimum dne 22. listopadu a v současnosti se pohybuje kolem 1,13, což se blíží historicky významné zeleni, která často značí hluboké podhodnocení aktiva. Tento typ poklesu indikuje, že část tržních účastníků drží BTC za ceny výrazně nad svojí reálnou pořizovací cenou, a pokles znamená, že mnoho pozic je nyní pod realizovanou nákladovou základnou.
Bitcoin MVRV Z-score
Minulé korekce, které resetovaly tržní psychologii, byly doprovázeny podobným chováním MVRV Z-Score; jakmile indikátor klesl pod zelenou hraniční linii, často předcházely silné vícetýdenní rallye. Pro obchodníky sledující makro on-chain signály to znamená, že nízký MVRV Z-Score může naznačovat, že účastníci trhu jsou nabízeni BTC za ceny pod jejich dlouhodobou realizovanou pořizovací cenou (realized cost basis). To vytváří prostor pro akumulaci dlouhodobými držiteli a pro případné institucionální zájmy, které hledají výhodné vstupy.
Při interpretaci MVRV Z-Score je důležité brát v úvahu časový horizont: krátkodobí spekulanti mohou registrakovat signál jako indikaci k nákupu, zatímco institucionální investoři zvažují poptávku na úrovni rezerv, ETF alokace a regulační rizika. Dále je zásadní kombinovat MVRV s ukazateli sentimentu (on-chain názory, sociální metrika) a s technickou analýzou, aby se předešlo falešným signálům nebo předčasnému vstupu do tržní pasti.
Technické nastavení: bull flag cíl kolem 96 000 USD
Z technického hlediska vytvořil cenový graf BTC/USD klasický pattern bull flag. Po proražení horní trendové linie vlajky přibližně na 87 200 USD začal BTC tento level retestovat, aby potvrdit průlom. Data z Cointelegraph Markets Pro a TradingView ukazují měřený cílový rozsah vlajky poblíž 96 800 USD — což představuje zhruba 10,6% potenciální nárůst z aktuálních úrovní v případě, že proražení vydrží. Bull flag je považován za pokračovací pattern; jeho validita však závisí na objemu při proražení, na retestu a na obecné tržní likviditě.
BTC/USD čtyřhodinový graf
Další technickou podporu poskytuje index relativní síly (RSI), který se zotavil z přeprodaných úrovní a vyšplhal na hodnotu 51, což signalizuje rostoucí býčí moment. Tento nárůst RSI při současných on-chain signálech o podhodnocení posiluje krátkodobý býčí scénář pro obchodníky v kryptoměnách. Nicméně je nutné sledovat i další indikátory, jako jsou klouzavé průměry (MA), objemy obchodování a diverzifikované timeframe analýzy (denní, čtyřhodinové nebo hodinové grafy), aby bylo možné ověřit sílu průlomu a vyhnout se falešným proražení.
Rizika a protinázory
Přes optimistické signály vyzývají zkušení obchodníci k opatrnosti. Peter Brandt a další odborníci upozornili, že odrazy směrem ke 89 000 USD mohou představovat "dead cat bounce" — tedy dočasný odraz před dalším propadem. Stále existuje možnost závěrečného vyprázdnění páky pod 80 000 USD, jak trh zpracovává nedávné likvidace a tlak na marže. Pro řízenou expozici riziku by obchodníci měli bedlivě sledovat likviditu, open interest (otevřené pozice) a chování těžařů — například zvýšené výprodeje z mining poolů nebo přesun aktiv na burzy jako signál zvyšující se prodejní tlaku.
Dále je třeba zohlednit makroekonomické faktory: politika centrálních bank, nálada na akciových trzích, vývoj dolarového indexu (DXY) a úrokové sazby mají potenciál ovlivnit apetít investorů pro riziková aktiva včetně bitcoinu. Regulační zprávy a události (např. rozhodnutí o ETF, vládní zásahy nebo legislativní změny) mohou rychle změnit sentiment a způsobit zvýšenou volatilitu, která překoná technické signály a on-chain metriky. Proto risk management, stanovení stop-lossů a velikost pozic zůstávají klíčovými součástmi obchodní strategie.
Co by měli obchodníci a investoři sledovat dál
Klíčové úrovně a indikátory, které stojí za sledování, zahrnují Puell Multiple v blízkosti diskontní hranice, přechod MVRV Z-Score pod zelenou linii, potvrzení proražení 87 200 USD na čtyřhodinovém grafu a makro likviditní události, jako jsou párové flushy s pákou pod 80 000 USD. Kombinace on-chain signálů a technických hladin nabízí vyvážený pohled: cesta vzhůru do poloviny 90 000 USD je možná, ale obchodníci by měli být připraveni na volatilitu a potenciální opakované testy nižší podpory.
Praktické doporučení pro aktivní obchodníky a delší držitele může zahrnovat následující kroky: rozložit nákupy postupně (dollar-cost averaging) v diskrétních množstvích během potvrzených retestů, nastavit jasné stop-loss úrovně relativní k likviditním zónám, monitorovat indikátory jako on-chain toky na burzy, změny v open interestu futures kontraktů a strukturu objednávek na klíčových burzách. Institucionální hráči mohou navíc zvažovat hedging pomocí futures nebo opcí, aby omezili krátkodobou volatilitu bez odkladu reálného vstupu do pozice.
Celkově konvergence Puell Multiple, MVRV Z-Score a bull flag patternu tvoří přesvědčivý příběh pro krátkodobé oživení bitcoinu, přičemž je nutné zároveň uznat trvalé riziko dalšího poklesu v křehkém tržním prostředí. Vyhodnocení těchto signálů v širším kontextu — včetně fundamentů, likvidity, sentimentu a makrovlivů — zvyšuje pravděpodobnost kvalitního rozhodnutí a snižuje riziko nepříznivého překvapení pro obchodníka i investora.
Zdroj: cointelegraph
Zanechte komentář