10 Minuty
Senátní panel plánuje prosincové hlasování o zásadním zákonu o kryptoměnách
Výbor Senátu USA pro bankovnictví chce v prosinci 2025 hlasovat o komplexním návrhu zákona upravujícím strukturu trhu s kryptoměnami, uvedl předseda výboru Tim Scott v rozhovoru pro Fox News. Návrh zákona má za cíl vytvořit jednotné federální rámce pro digitální aktiva a formálně klasifikovat Bitcoin a Ether jako komodity pod dohledem Commodity Futures Trading Commission (CFTC), čímž by se měl vyřešit dlouhotrvající spor o jurisdikci mezi CFTC a Securities and Exchange Commission (SEC).
Tento krok by měl přinést jasnější rozdělení pravomocí mezi regulátory, což je klíčové pro stabilitu trhu s kryptoměnami a pro právní jistotu investorů, burz a správců fondů. V praxi by rozhodnutí o tom, zda je konkrétní digitální aktivum považováno za komoditu nebo cenný papír, určovalo, který federální orgán bude dohlížet na obchodování, údaje o trhu a pravidla pro emitenty a provozovatele obchodních platforem. Zapojení CFTC do primární role nad Bitcoiny a Ethereem reflektuje jejich současné použití a obchodní charakteristiky, ale otázky kolem tokenů s mírně odlišnými vlastnostmi a funkcemi zůstanou předmětem odborných a právních debat.
Hlavní ustanovení: označení jako komodity a pravidla pro burzy
Podle navrhovaného zákona by CFTC převzala primární pravomoc nad Bitcoinem a Etherem jako komoditami. To by znamenalo, že regulace obchodování, clearingu a derivátových produktů spojených s těmito aktivy by byla řízena podle pravidel CFTC. Současně by návrh zavedl nové požadavky pro kryptoměnové burzy a obchodní platformy, jejichž cílem je posílit ochranu zákazníků a integritu trhu. Mezi navrhovaná opatření patří jasné oddělení zákaznických prostředků od provozních aktiv burzy, povinné mechanismy pro řízení střetu zájmů, povinné pravidelné zveřejňování klíčových dat o likviditě a rizicích platformy, a přísnější reporting pravidel pro velké obchody a pozice. Tyto změny reagují na zkušenosti z kolapsů některých burz a poskytovatelů služeb v kryptoprůmyslu, které odhalily zranitelnosti v oblasti správy zákaznických vkladů, likvidity a řízení rizik.
Praktický dopad těchto pravidel by mohl zahrnovat zvýšené provozní náklady pro menší burzy, které by musely upravit systémy vedení účtů, zavést segregaci fondů a nové compliance programy. Na druhé straně by se zvýšila důvěra investorů, což by mohlo vést k širší institucionální účasti na trhu s kryptoměnami. Legislativa rovněž navrhuje standardy pro technologickou bezpečnost, kybernetickou ochranu a auditní stopy, které mají zajistit, že provozovatelé burz udržují vysoký standard ochrany proti krádežím a zneužívání zákaznických prostředků. Tím by se zlepšila resilience trhu vůči externím i interním hrozbám.
Důsledky pro účastníky trhu a institucionální investory
Pro instituce, jako jsou správcovské firmy, penzijní fondy a hedge fondy, by jasnější federální pravidla snížila právní nejistotu ohledně toho, jaké produkty a služby mohou nabízet. Jednotná klasifikace Bitcoinu a Etheru jako komodit by například mohla usnadnit širší adopci spotových a derivátových produktů spojených s těmito aktivy, včetně dalších ETF fondů (exchange-traded funds). V praxi by to mohlo znamenat více produktů vhodných pro institucionální investory, kteří často vyžadují vysoký stupeň regulace a transparentnosti, než aby se zapojili do méně regulovaných oblastí trhu.
Návrh zákona by také obsahoval ustanovení, která se zaměřují na standardy správy a kontroly rizik pro správce aktiv a poskytovatele likvidity. Instituce budou muset upravit své interní politiky, procesy hodnocení protistrany a modely řízení likvidity, aby vyhověly novým požadavkům. Tyto změny by mohly zpočátku vést k vyšším provozním nákladům, avšak dlouhodobě by měly zvýšit důvěru investorů a tím i objem kapitálu vstupujícího do kryptoměnového ekosystému. Pro maloobchodní investory by zase jasná pravidla mohla znamenat větší ochranu v podobě větší transparentnosti poplatků, rizik a provozních praktik burz.
Praktické otázky kolem technických standardů a compliance
Další část diskuse se týká technických standardů, které by burzy a poskytovatelé služeb museli splňovat. Návrh řeší potřebu interoperabilních auditních záznamů, konzistentních metod reportingu kapitálové přiměřenosti a pravidel pro uplatňování custody služeb. Custody služby, tedy úschova kryptoměnových aktiv, jsou kritickým bodem – návrh by mohl přesněji definovat požadavky na kvalifikované custodiální subjekty, postupy ověřování vlastnictví a pravidla pro oddělení zákaznických prostředků od provozních fondů. Z technického hlediska by to mohlo zahrnovat certifikace bezpečnostních standardů, povinné peněžní rezervy nebo pojištění proti ztrátám způsobeným kybernetickými útoky.
Přesně nastavené technické standardy také usnadní dohled a monitoring trhu, protože regulátoři by mohli získávat standardizovaná data pro analýzu likvidity, koncentrace rizik a potenciálních systémových rizik. To by mohlo napomoci rychlejší a cílenější reakci při krizích a dále snížit pravděpodobnost náhlých a masivních selhání platformy. Implementace těchto opatření bude pravděpodobně kroková a bude zahrnovat konzultace s průmyslem i s odborníky na kybernetickou bezpečnost a fintech infrastrukturu.
Bipartisanní vyjednávání a spory ohledně DeFi
Dvoustranná vyjednávání pokračují, přičemž zákonodárci se především nedokážou shodnout, jak přesně regulovat decentralizované financování (DeFi). Demokraté vyjadřují obavy ohledně rizik praní špinavých peněz, nedostatečného dohledu nad smart kontrakty a systémových zranitelností spojených s permissionless DeFi protokoly. Poukazují na to, že anonymita a kód jako správa mohou ztěžovat dohled a vymáhání, což vede k vyššímu riziku podvodů, zneužití trhů a systematických šoků při selháních smart kontraktů.
Naproti tomu někteří republikáni prosazují méně zásahový přístup s cílem zachovat inovační dynamiku a konkurenční výhodu USA na poli blockchain technologií. Argumentují, že přehnaně restriktivní pravidla by mohla odradit vývojáře a startupy, přesunout inovace do jurisdikcí s příznivější regulací a zpomalit adopci nových finančních produktů. Sporná oblast se týká například toho, kdy a zda je poskytovatel protokolu považován za regulovatelnou entitu, jak definovat „centralizované“ prvky v hybridních systémech, a jak pohlížet na automatizované tržní mechanismy a likvidity řízené smart kontrakty.
DeFi zůstává jednou z nejvíce diskutovaných kapitol návrhu zákona právě kvůli své technologické komplexnosti a rozmanitosti implementací. Některá ustanovení v návrhu se snaží definovat rizikové faktory, včetně parametrů pro posouzení míry centralizace, způsobu správy a možnosti zásahů do protokolů. Tyto definice budou klíčové při určování rozsahu regulace a odpovědnosti poskytovatelů služeb v DeFi ekosystému. Konečný text zákona bude muset najít citlivou rovnováhu mezi ochranou spotřebitele a podporou technologických inovací.
Další sporná témata: AML, ochrana investorů a enforcement
Diskuse se rozšiřuje i na problematiku boje proti praní špinavých peněz (AML) a financování terorismu (CFT). Návrh zákona zvažuje zpřísnění povinností pro kritické infrastruktury, jako jsou burzy a poskytovatelé platebních služeb, včetně požadavků na KYC (know-your-customer), monitoring transakcí a odpovídající reporting podezřelých aktivit. Zástupci bezpečnostních orgánů argumentují, že bez těchto opatření by se kryptoměny mohly stát kanálem pro škodlivé aktivity, zatímco odpůrci zdůrazňují potřebu technicky proveditelných a proporčních opatření, která nezničí privátní aspekty technologie.
Enforcement – tedy vymáhání pravidel – je dalším klíčovým bodem. Návrh zákona předpokládá posílení pravomocí regulátorů pro vyšetřování a sankcionování porušení, včetně možnosti ukládání pokut a nařizování nápravných opatření. To by mohlo zlepšit prevenci rizik a dodržování pravidel, nicméně bude nutné pečlivě vymezit procesní záruky a předpisy, aby se zabránilo nadměrnému zásahu či právní nejistotě pro legitimní subjekty.
Další kroky a možný dopad na trhy s kryptoměnami
Pokud výbor návrh zákona schválí, Tim Scott plánuje předložit jej plénu Senátu v začátku roku 2026. Legislatívní prognózy naznačují, že prezident Donald Trump by zákon v případě doručení na jeho stůl podepsal. Schválení by vytvořilo jasnější regulační hranice pro burzy, fondy a institucionální účastníky, což by korespondovalo s růstem spotových a derivátových ETF na kryptoměny a s rostoucí institucionální adopcí. Pro účastníky trhu by jednotný federální režim mohl snížit právní nejistotu, podpořit další investice a podnítit vznik nových finančních produktů.
Současně by text zákona mohl významně ovlivnit DeFi projekty, poskytovatele custody služeb, tvůrce trhů a investiční produkty. DeFi aktéři budou pozorně sledovat konečné znění, protože některé návrhy pravidel mohou dramaticky změnit modely, na nichž tyto protokoly stojí. Instituce jako správci aktiv, penzijní fondy a korporátní treasury oddělení by zase mohly těžit z lepší definice regulačního prostředí, což by jim umožnilo vypracovat dlouhodobé strategie zahrnutí kryptoměn do portfolií.
Celkově toto jednání představuje významný krok směrem k federálnímu dohledu nad digitálními aktivy a může přetvořit způsob, jakým americké úřady dohlížejí na trhy s kryptoměnami a jak je chrání. Jasné pravidla by mohla posílit konkurenční pozici USA v globálním kontextu regulace fintechu a kryptoměn, pokud podaří vyvážit ochranu investorů s podporou inovací. Na druhé straně příliš restriktivní přístup by mohl přesunout talent a kapitál do méně přísně regulovaných jurisdikcí.
V následujících měsících je tedy klíčové sledovat vývoj vyjednávání, technické připomínky od průmyslu a případné změny textu, které by mohly upravit rozsah pravomocí regulátorů, pravidla pro burzy a definice, jež určují, co se považuje za komoditu versus cenný papír. Pro legislativce, regulátory, provozovatele burz, investory a technologické vývojáře bude zásadní pochopit detaily navrhovaných pravidel a připravit se na jejich implementaci i na případný právní rámec soudních sporů.
Tento legislativní krok tak představuje příležitost pro vytvoření stabilnějšího a transparentnějšího trhu s kryptoměnami, ale zároveň klade před aktéry vysoké nároky na adaptaci a soulad s novými standardy. Konečný dopad bude záviset na vyjednávání mezi zákonodárci, reakci průmyslu a způsobu vymáhání nových pravidel ze strany CFTC a dalších federálních orgánů.
Závěrem, ačkoliv návrh směřuje ke konsolidaci regulace pod federální autoritu a přináší strukturovanější rámec pro Bitcoin a Ether, mnoho klíčových otázek – zejména kolem DeFi, AML opatření a praktických technických standardů – zůstává otevřených a bude předmětem další legislativní i odborné diskuze.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář