Saylor: Wall Street nezpůsobil propad Bitcoinu, analýza trhu

Saylor: Wall Street nezpůsobil propad Bitcoinu, analýza trhu

Komentáře

7 Minuty

Saylor odmítá tvrzení, že Wall Street „poškodila" Bitcoin během nedávného poklesu

Výkonný předseda MicroStrategy Michael Saylor odmítl návrhy, že narůstající zapojení Wall Street do Bitcoinu zvýšilo výkyvy ceny. V rozhovoru pro Fox Business Saylor argumentoval, že hlavní kryptoměna se s rostoucí institucionální adopcí a prohlubující se tržní likviditou stává méně volatilní — přestože v poslední době došlo k korekci.

Kontext ceny Bitcoinu a volatility

Bitcoin (BTC) se za poslední týden vrátil zpět téměř o 12 %, obchoduje se kolem 91 600 USD podle CoinMarketCap a částečně tím snižuje některé své zisky z roku 2025. Saylor však připomněl, že když v roce 2020 začal pro MicroStrategy akumulovat Bitcoin, byla anualizovaná volatilita přibližně 80 %. Dnes podle něj toto číslo kleslo zhruba na 50 % a bude se dále normalizovat s dozráváním trhu s kryptoměnami.

„Myslím, že volatility je mnohem méně,“ řekl Saylor pro Fox Business a predikoval, že Bitcoin bude postupně každých několik let o pár procent snižovat volatilitu a nakonec se bude pohybovat přibližně na úrovni 1,5násobku volatility indexu S&P 500 — přičemž by měl stále poskytovat nadprůměrné výnosy.

Pro pochopení tohoto tvrzení je užitečné rozlišit mezi krátkodobými korekcemi a dlouhodobým vývojem volatility. Krátkodobé výkyvy mohou být způsobeny rychlými výběry zisků, algoritmickým obchodováním nebo reakcemi na makroekonomické události. Dlouhodobá volatilita se naopak utvrzuje podle struktury trhu: hloubky knihy, počtu institucionálních tvůrců trhu (market makerů), objemů a poměru spotu k derivátům. Institucionální adopce, včetně ETF, správců aktiv, penzijních fondů a firemních trezorů, obvykle zvyšuje likviditu a tím i absorpční schopnost trhu čelit velkým příkazům bez dramatického posunu cen.

Technické ukazatele volatility, jako je annualizovaný směrodatný rozptyl logaritmických výnosů, nebo metriky založené na implied volatility z opčních trhů, ukazují dlouhodobě klesající trend, pokud institucionální kapitál skutečně rozšiřuje tržní hloubku. To ale neznamená, že krátkodobé korekce budou minulostí — spíše naznačuje, že amplituda extrémních výkyvů může s časem klesat, pokud se zvýší objem a diverzita účastníků trhu.

Michael Saylor (vpravo) hovořil s Charlesem V Payneem na Fox Business v úterý

Expozice MicroStrategy a finanční odolnost

MicroStrategy zůstává jedním z největších veřejně obchodovaných firemních držitelů BTC, s 649 870 bitcoiny na rozvaze, oceněnými přibližně na 59,59 miliardy USD v době reportu SaylorTrackeru. Metrika market NAV (mNAV), která koreluje akcie MSTR s podkladovou hodnotou Bitcoinu, se zúžila na zhruba 1,11x z téměř 1,52x, když BTC dosáhl historického maxima 125 100 USD dne 5. října.

Podobné ukazatele mNAV reflektují, jak trh oceňuje přímou korelaci mezi firemním aktivem (akcie) a podkladovou komoditou (Bitcoin). Úzké mNAV obvykle znamená, že cena akcie více odpovídá hodnotě držby BTC v rozvaze, zatímco širší prémium naznačuje spekulativní poptávku nebo očekávání ohledně budoucího růstu. Zúžení multipletu z 1,52x na 1,11x ukazuje, že trh může revidovat očekávání nebo že relativní rizikový profil akcií se mění spolu s Bitcoinem.

Akcie MicroStrategy (MSTR) kopírovaly volatilitu Bitcoinu: MSTR uzavřel na 206,80 USD v posledním obchodním dni, což představuje pokles přibližně o 11,5 % za pět dní podle Google Finance. Tento pohyb ilustruje, že firmy s vysokou koncentrací BTC na bilanci mají tržní hodnotu silně provázanou s cenou Bitcoinu a reakce akcií mohou krátkodobě převýšit fundamentální firemní ukazatele.

Připravenost na rozsáhlé poklesy

Saylor zdůraznil, že MicroStrategy je strukturovaná tak, aby dokázala snést extrémní tržní stres. „Společnost je navržena tak, aby zvládla 80 až 90% pokles a přesto pokračovala,“ uvedl a trval na tom, že přístup společnosti k rozvaze a dlouhodobá strategie poskytují odolnost i během hlubokých korekcí na kryptotrhu.

Tato strategie zahrnuje několik prvků řízení rizik: konzervativní úvěrové línie, dlouhodobé plánování likvidity, případné hedgingové programy a transparentní reportování držeb BTC. Pro korporátní pokrytí expozice vůči volatilitě je důležité oddělit krátkodobou účetní kolísavost od dlouhodobé investiční strategie: firmy jako MicroStrategy prezentují Bitcoin jako strategické aktivum trezoru (treasury reserve asset), nikoli jako krátkodobou obchodní pozici. To však přináší i specifická rizika, například úvěrová omezení, maržové výzvy vůči půjčovním protokolům nebo regulatorní změny, které mohou ovlivnit přístup k financování.

Přesto ne všichni účastníci trhu sdílejí jeho důvěru. Veterán obchodník Peter Brandt varoval ve veřejném komentáři, že MicroStrategy by mohla zůstat „pod vodou“, pokud by cena Bitcoinu následovala některé historické vzorce bublin. To ukazuje, že scénáře poklesu zůstávají realistickým rizikem pro firmy s koncentrovanou BTC expozicí — zejména pokud jsou využity páky nebo pokud jsou bilance zatíženy krátkodobými závazky.

Co to znamená pro investory do kryptoměn

Saylorovo stanovisko podtrhuje dvě současné narativy v ekosystému kryptoměn: rostoucí institucionální adopce zvyšuje likviditu a hloubku trhu BTC, což může snižovat krátkodobou volatilitu; zároveň však velké poklesy mohou i nadále významně zasáhnout firmy s koncentrovanou expozicí vůči BTC. Pro investory sledující Bitcoin zůstávají klíčovými indikátory volatilita, institucionální toky a firemní držitelé jako MicroStrategy jako barometry zdraví trhu v průběhu evoluce blockchainu a trhů s kryptoměnami.

Pro praktické investiční rozhodování je užitečné zohlednit následující faktory:

  • Likvidita trhu a order book: hloubka a šířka trhu určují, jak velké objednávky mohou být absorbovány bez významného posunutí ceny.
  • Institucionální toky: přílivy kapitálu z ETF, správců aktiv a firemních trezorů zvyšují stabilitu a pohlcují krátkodobé šoky.
  • Poměr spot/deriváty: vysoký podíl derivátů může zvyšovat pákový efekt a krátkodobé riziko likvidace pozic.
  • Firemní expozice: firmy držící velké množství BTC mohou fungovat jako centrální body rizika pro trh, pokud by potřebovaly likvidovat pozice nebo čelit margin calls.
  • Makroekonomické prostředí: úrokové sazby, inflace a geopolitické události ovlivňují rizový sentiment a mění ochotu investorů držet riziková aktiva, včetně kryptoměn.

Pro individuální a institucionální investory je důležité rozlišovat mezi investiční strategií zaměřenou na dlouhodobé držení (buy-and-hold) a aktivním obchodováním. Strategie firem jako MicroStrategy je příkladem firemního dlouhodobého přístupu k Bitcoinu, kde se volatilita vnímá jako přirozená součást držení aktiv s vysokým výnosem v čase. Na druhé straně spekulanti a krátkodobí obchodníci musí řídit riziko pomocí stop-loss příkazů, pozicního sizingu a diverzifikace napříč aktivy.

Z praktického hlediska by investoři měli také sledovat regulatorní vývoj, protože legislativa a pravidla pro kryptoměny mohou ovlivnit přístup institucionálních investorů k trhu — například přes kvalifikaci aktiv pro penzijní fondy, daňové úpravy nebo pravidla obchodování. Transparentnost firemních reportů o BTC držbách, včetně ocenění, způsobu zabezpečení (custody) a případného financování páky, je dalším klíčovým ukazatelem bezpečnosti a dlouhodobé udržitelnosti strategie.

Celkově lze říct, že zatímco institucionální účast může snižovat extrémní krátkodobé výkyvy díky větší likviditě a profesionálnímu řízení trhu, nezbavuje trh systémového rizika. Investoři by měli zvažovat jak makro a technické ukazatele, tak specifické faktory související s firemními držbami a strategií při hodnocení rizika a příležitostí na trhu s Bitcoinem.

Zdroj: cointelegraph

Zanechte komentář

Komentáře

Související příspěvky