8 Minuty
Švýcarsko zahajuje veřejnou konzultaci o stablecoinech
Švýcarsko zahájilo veřejnou konzultaci, v níž navrhuje speciální regulační rámec pro stablecoiny pod dohledem FINMA, švýcarského regulátora finančních trhů. Návrh stanoví novou kategorii licence pro emitenty hodnotově stabilních tokenů založených na blockchainu a vyzývá průmysl i veřejnost, aby do konce února 2026 předložily připomínky k návrhu designu, provozním požadavkům a pravidlům řízení rizik. Cílem je vytvořit srozumitelné, technicky proveditelné a právně jasné prostředí, které usnadní rozvoj tokenizovaných služeb a platebních mechanismů v rámci švýcarského finančního centra.
Konzultace zahrnuje nejen principy licencií a kapitálových či rezervních pravidel, ale i provozní standardy, požadavky na správu rezerv nebo pravidla pro dostupnost redempce. Dokument také řeší vztah mezi domácími stablecoiny a offshorovými emisemi, otázky boje proti praní špinavých peněz (AML/KYC), dohledu nad technologickou odolností a informování spotřebitelů. Regulátor podrobně rozebírá praktické dopady návrhu pro banky, custody služby, schránkové instituce a další zúčastněné subjekty v hodnotovém řetězci digitálních aktiv.
Proč má krok dopad na krypto a švýcarský frank
Odborníci z odvětví vnímají konzultaci jako důležitý krok k formalizaci vydávání stablecoinů v jednom z nejuznávanějších globálních finančních center. Jasný licenční režim by mohl urychlit rozvoj tokenizovaných trhů ve Švýcarsku tím, že poskytne tokenizovaný oběžný prostředek ("cash on chain"), který umožní hladké vypořádání digitálních cenných papírů a dluhopisů bez nutnosti složitých mezibankovních převodů.
Podpora tokenizované hotovosti na blockchainu usnadňuje automatizované vypořádání (settlement), snižuje protiúčetní rizika a umožňuje integrované služby custody a clearingu. Někteří komentátoři dále uvádějí, že správně regulované a plně kryté stablecoiny by mohly posílit důvěru v švýcarský frank jako stabilní měnu, podpořit monetární stabilitu a svrchovanost měnové politiky, pokud budou navrženy mechanismy minimalizující rizika finančních pák a systémových rizik.
Regulační jasnost může rovněž přilákat institucionální investory, správce aktiv a emitenty dluhopisů, kteří hledají transparentní právo a jasné postupy pro integraci digitálních aktiv do portfolií a obchodních operací. Z dlouhodobého hlediska může takový rámec podpořit konkurenceschopnost Švýcarska jako subjektu, kde lze bezpečně vydávat, držet a obchodovat s regulovanými stablecoiny.
Klíčové prvky návrhu rámce
Návrh zavádí specifickou licenci pro instituce, které fungují jako emitenti platebních nástrojů a vydávají hodnotově stabilní tokeny. Hlavní povinnosti emitentů zahrnují plné krytí tokenů vysoce kvalitními likvidními aktivy, udržování rezerv oddělených od ostatních obchodních aktiv a zveřejnění whitepaperu schváleného FINMA, který transparentně odhaluje zásadní informace o tokenu, složení rezerv a mechanismech pro zpětný odkup/redemci.
Emitenti budou muset prokázat integrační postupy pro custody, jasné účetní principy a auditovatelné procesy, které zajišťují, že rezervy existují a jsou dostupné na podporu hodnoty stablecoinu. Dále návrh požaduje robustní řízení rizik, včetně zajištění likvidity, řízení protistran a stresových scénářů, které modelují možný nápor žádostí o vyplacení nebo prudké vypořádací události.
Mezi další významná pravidla patří povinné notifikační období 60 dnů směrem k FINMA před plánovaným spuštěním, a právní záruka, že držitelé tokenů budou moci v krátkém časovém horizontu uplatnit nárok na vyplacení hodnoty tokenu v nominální hodnotě. To má chránit spotřebitele a zajistit likviditu pro efektivní fungování platebních a vypořádacích procesů. Návrh se též věnuje otázkám auditů rezervních aktiv, pravidel pro duplikaci nebo přesun rezerv a povinnostem zveřejňování pravidelných zpráv o solventnosti.
Návrh také vyjasňuje režim pro offshore stablecoiny: tokeny emitované v zahraničí, ale obchodované pouze na švýcarském trhu, by byly regulovány spíše jako kryptografická aktiva než jako formální platební nástroje. V praxi to znamená, že zahraniční emitenti nebudou nuceni přemísťovat nebo duplikovat rezervy ve Švýcarsku, pokud nevydávají tokeny přímo na domácím trhu; to umožňuje širší škálu zahraničních služeb bez nutnosti úplné re-lokalizace kapitálu.
Návrh rovněž klade důraz na technologickou odolnost a kybernetickou bezpečnost. Emitenti by měli prokázat plány kontinuity provozu, incident response, pravidelné testování bezpečnosti a standardy pro správu privátních klíčů včetně využití renomovaných custodních poskytovatelů. FINMA očekává, že provozovatelé splní požadavky na zálohování, geografické rozložení klíčových funkcí a plány obnovy dat, aby se minimalizovalo riziko ztráty přístupu k rezervám nebo systémovým chybám ovlivňujícím schopnost provést redemci.
Stávající kontext a přijetí na trhu
Stablecoiny byly po řadu let praktickou součástí švýcarského kryptoekosystému a využívaly se pro platby, e‑commerce, inkaso municipálních daní i přeshraniční vypořádání. Dosud byly stablecoiny upraveny stávajícími švýcarskými zákony, jako jsou Zákon o bankách a Zákon proti legalizaci výnosů z trestné činnosti (AML), avšak chyběl specifický licenční režim, který by je explicitně klasifikoval jako platební nástroje. Proto vznikla potřeba jednoznačného regulačního řešení, které bude reflektovat provozní realitu a technologické zvláštnosti digitálních tokenů.
FINMA již dříve publikovala směrnice zaměřené na řízení rizik pro emitenty stablecoinů a vymezila přístupy k posuzování jejich solventnosti a governance. Několik licencovaných švýcarských bank a custody subjektů, včetně Sygnum, SEBA nebo Amina, už integrovalo stablecoiny do svých custody, vypořádacích a institucionálních služeb. Tyto instituce nabízí klientům řešení custody, settlementu a primárního bankovnictví, která usnadňují interoperabilitu mezi tradičními a tokenizovanými aktivy.
V praxi se stablecoiny ve Švýcarsku využívají i v pilotních projektech s tokenizovanými dluhopisy, digitálními akciemi a municipálními platbami. Kombinace inovativních fintech řešení a konzervativního bankovního prostředí vytvořila unikátní ekosystém, kde mohou vznikat nové obchodní modely, přičemž regulatorní dialog směřuje k minimalizaci rizik pro finální uživatele i systém jako celek.
Adopce stablecoinů rovněž podpořila rozvoj infračervené infrastruktury, jako jsou decentralizované burzy (DEX) a licencované centralizované burzy, které nabízejí párování tokenizované hotovosti s tokenizovanými cennými papíry. Díky tomu se zvyšuje obchodovatelnost a likvidita tokenizovaných aktiv, což dále motivuje investory a korporace k testování blockchainových řešení pro skutečné obchodní potřeby.
Hlasy z průmyslu a globální kontext
Odborníci tvrdí, že pomalejší a promyšlený postup Švýcarska přináší výhody. Studováním rámců, které vznikají v EU, USA a jiných pro-krypto jurisdikcích, mohou švýcarští tvůrci politik převzít ověřené přístupy a vyhnout se počátečním regulačním chybám. Mnozí lídři odvětví zdůrazňují, že regulovaný trh se stablecoiny je klíčový pro škálování tokenizovaných tříd aktiv, protože cash on chain je předpokladem pro efektivní trhy s tokenizovanými dluhopisy a akciemi.
Na mezinárodní úrovni regulátoři soutěží o nastavení standardů pro fiat‑kryté stablecoiny. Dynamika se zrychlila po významných legislativních krocích, jako je GENIUS Act ve Spojených státech, který stanovil federální pravidla pro vydávání stablecoinů. Dále Evropská unie s MiCA (Markets in Crypto‑Assets) rozpracovala vlastní přístup, který se zaměřuje na ochranu spotřebitele, rezervní požadavky a pravidla pro vydavatele.
Další klíčové jurisdikce – Japonsko, Velká Británie, Singapur a Hongkong – rovněž pracují na paralelních regulačních rámcích, které pokrývají emisi, custody, redemci a požadavky na rezervy. Tento globální trend ukazuje, že stabilní regulace stablecoinů je v centru zájmu, protože spojuje otázky finanční stability, ochrany investorů, technologie distribuovaných systémů a přeshraničního financování. Švýcarsko se snaží najít rovnováhu mezi otevřeností k inovacím a nutností udržet vysoké standardy finanční integrity a ochrany klientů.
Projekt FINMA tak může fungovat jako referenční model pro jurisdikce, které hledají kompromis mezi flexibilitou pro fintech inovace a pevnými pravidly pro rezervy a řízení rizik. Transparentní požadavky na publikaci informací, pravidelné audity a definovaná odpovědnost vedení emitenta zvyšují důvěru trhů a umožňují bezpečnější integraci stablecoinů do institucionálních procesů.
Další kroky a časový harmonogram
Konzultace je otevřená do února 2026. Po uzavření veřejného připomínkového procesu se očekává, že švýcarská vláda a příslušné orgány finalizují legislativu a zahájí její implementaci. Pokud bude nový licenční režim přijat, poskytne větší právní jasnost emitentům, zprostředkovatelům i institucionálním účastníkům trhu a mohl by Švýcarsko posunout do role konkurenceschopného centra pro regulované stablecoiny a tokenizované finanční trhy.
Pro aktéry v kryptoprostoru, tržní účastníky a tvůrce politik představuje konzultace příležitost utvářet praktická pravidla pro rezervy, řízení, ochranu spotřebitele a provozní odolnost v sektoru stablecoinů. Zapojení průmyslu do připomínkového řízení zvýší šance, že konečný rámec bude provozně proveditelný, technologicky realistický a právně udržitelný.
S jasnou regulací usiluje Švýcarsko o vyvážení podpory inovací s monetární bezpečností a integritou trhu. Cílem je, aby regulované stablecoiny posílily finanční infrastrukturu, zrychlily vypořádání tokenizovaných aktiv a současně minimalizovaly rizika pro spotřebitele a finanční stabilitu. Implementace bude vyžadovat koordinaci mezi regulátory, bankami, custody poskytovateli a technologickými firmami, stejně jako jasné směrování z hlediska auditorských standardů, reportingových požadavků a mezinárodní spolupráce.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář