8 Minuty
Tržní obrat: z odtoků k silným přílivům
Investiční produkty v oblasti kryptoměn se minulý týden vrátily do kladných čísel poté, co se ochota investorů podstoupit riziko znovu zvýšila po slabších než očekávaných datech o americké inflaci. Podle analýzy CoinShares zaznamenaly kryptoměnové exchange-traded produkty (ETP/ETF) čisté přílivy zhruba 921 milionů USD, čímž se obrátil trend předchozího týdne, kdy odtékalo přibližně 513 milionů USD.
Tento obrat v toku kapitálu ilustruje, jak citlivé jsou finanční toky do kryptoměnových produktů na makroekonomické impulzy, zejména na údaje o inflaci a očekávání ohledně měnové politiky Federálního rezervního systému (Fed). Investoři, kteří sledují trh s kryptoměnami, nyní více sledují kombinaci fundamentálních faktorů – jako je vývoj CPI, změny sazeb a schvalování ETF produktů – než jen krátkodobé cenové pohyby jednotlivých aktiv.
Proč měl býčí obrat význam
Nižší než očekávané hodnoty indexu spotřebitelských cen (CPI) oživily očekávání dodatečných snížení sazeb ze strany Fedu, což podpořilo poptávku po kryptoměnových ETP a ETF. James Butterfill, vedoucí výzkumu v CoinShares, uvedl, že obnovená důvěra ve vyhlídku uvolňování měnové politiky následovala poté, co se zářijový CPI zvýšil o 0,3 % meziměsíčně a o 3 % meziročně, obě čísla pod konsensem trhů.
Tato čísla posílila risk-on náladu na trzích: investorský kapitál se přelévá z bezpečnějších aktiv zpět do rizikovějších tříd, mezi které patří i kryptoměny. Očekávání nižších úrokových sazeb snižuje náklady příležitosti držení nelikvidních nebo volatilních aktiv a zvyšuje atraktivitu produktů, které investorům poskytují expozici vůči Bitcoinu a dalším digitálním aktivům bez nutnosti přímého držení kryptoměn.
Makro kontext
Prodloužené vládní uzavření v USA a mezery v makroekonomických datech zanechaly mnoho investorů nejistých ohledně směru, kterým se Fed vydá. V takovém prostředí je každý zveřejněný makro údaj – především CPI – klíčovým spouštěčem krátkodobých pohybů kapitálu. Nový údaj o inflaci tento týden poskytl jasnější signál a podpořil návrat peněz do investičních produktů zaměřených na kryptoměny, především do těch, které sledují Bitcoin.
Z hlediska makroekonomické dynamiky je důležité rozlišovat mezi krátkodobými sentimentálními reakcemi a střednědobými fundamenty. Zatímco CPI a komentáře centrálních bank vedou k rychlým pohybům kapitálu, dlouhodobější trend adopce kryptoměn, vývoj infrastruktury ETF/ETP a institucionální zájem utvářejí strukturu trhů. Proto analytici sledují nejen denní přílivy a odtoky, ale také tempo růstu aktiv pod správou (AUM), institucionální přijetí a regulatorní kroky týkající se krypto produktů.
Toky aktiv: Bitcoin vede, Ether vykázal odtoky
Bitcoin (BTC) na ceně $115,397, který stál za většinou předchozího odlivu kapitálu, téměř plně obnovil předchozí ztráty díky přílivům 931 milionů USD v uplynulém týdnu. Toto zotavení ukazuje, že Bitcoin zůstává primárním cílem investorů hledajících expozici vůči digitálnímu aktivům v rámci produktů ETP a ETF.
Naopak Ether (ETH) na ceně $4,158 zaznamenal první odtoky za pět týdnů, celkem 169 milionů USD, když investoři vybírali prostředky během několika dnů. CoinShares rovněž poukázalo na to, že 2x pákové ETP jsou nadále poptávané i přes čisté odtoky z produktů založených na ETH. To naznačuje, že část institucionálních a obchodních hráčů využívá páky pro krátkodobé spekulace nebo hedging, i když celkový sentiment vůči altcoinům může být dočasně opatrnější.
Toky ETP podle aktiv k pátku (v milionech USD)
Ostatní altcoinové produkty zaznamenaly pomalejší přílivy v očekávání chystaných spuštění ETF na amerických burzách. Solana (SOL) na $200.24 a XRP na $2.63 vykázaly přílivy 29,4 milionu USD a 84,3 milionu USD, přičemž přílivy do Solana ETP se mezitýdně propadly o více než 81 %. Tento pokles u Solany může odrážet kombinaci profit takingu, rotace kapitálu do BTC a nejistoty kolem očekávaných ETF schválení a tržní likvidity.
Rozdíly v chování investorů mezi Bitcoinem a altcoiny odrážejí několik faktorů: likviditu a tržní kapitalizaci, institucionální přijetí (Bitcoin ETF mají širší přijetí než altcoinové produkty), a vnímání stability a bezpečí v rámci kryptoměnového spektra. Bitcoin je často vnímán jako „rezervní“ digitální aktivum v institucionálních portfoliích, zatímco altcoiny jsou používány pro diverzifikaci s vyšší volatilitou a potenciálem výnosu.
Širší metriky fondů
Týdenní příliv 931 milionů USD do Bitcoinu zvýšil kumulativní přílivy od začátku uvolňování měnové politiky v září na zhruba 9,4 miliardy USD. Přesto i přes nedávné tempo zůstávají přílivy do bitcoinových fondů od začátku roku nižší než tempo za stejné období loňského roku: 30,2 miliardy USD v porovnání s 41,6 miliardy USD před rokem, což představuje pokles přibližně o 38 %.
Celková aktiva spravovaná v kryptoměnových fondech dosáhla přibližně 229 miliard USD a celkové přílivy za letošní rok činí 48,9 miliardy USD. Tyto ukazatele zdůrazňují, že zájem investorů o kryptoměnové ETP a ETF může rychle kolísat v závislosti na makro signálech, avšak dlouhodobý přínos institucionální adopce a produktových inovací nadále zvyšuje základnu AUM.
Z hlediska alokace portfolia je důležité sledovat, zda jsou aktuální přílivy převážně do pasivních produktů sledujících benchmarky (indexy, BTC) nebo do aktivně spravovaných a pákových strategií. Pasivní produkty typicky přitahují dlouhodobé peníze a přispívají k vyšší cenové stabilitě, zatímco pákové a aktivní strategie mohou zvýšit intradenní volatilitu a zkrátit korelace mezi cenou a tokem kapitálu.
Výhled pro ETP a ETF v kryptoměnách
Očekávejte, že volatilita toků bude pokračovat, jak budou trhy vstřebávat další aktualizace inflace, komentáře členů Fedu a postupné uvádění nových ETF produktů. Bitcoin ETP pravděpodobně zůstanou hlavním beneficientem obnovené risk-on nálady, zatímco přílivy do altcoinových ETP mohou kolísat v době před klíčovými schváleními ETF a makroekonomickými daty.
Klíčové faktory, které budou formovat výhled:
- Regulace: Schválení nebo odmítnutí ETF produktů pro specifické altcoiny ovlivní jejich budoucí přílivy a cenu. Regulatorní jasnost v USA a EU bude mít zásadní dopad na institucionální zájem.
- Monetární politika: Další signály o sazbách a pravděpodobnosti jejich snižování ze strany Fedu budou zásadní pro rizikové aktiva. Nižší sazby obvykle zvyšují atraktivitu rizikových aktiv, včetně kryptoměn.
- Tržní likvidita a structure: Likvidita obchodních knih ETP a dostupnost arbitrážních mechanismů ovlivňují, jak efektivně se kapitál přelévá mezi spotovou a derivátovou částí trhu.
- Technologické a síťové události: Aktualizace sítí, hard forky, adopce DeFi aplikací a bezpečnostní incidenty mohou ovlivnit sentiment vůči konkrétním altcoinům.
Pro investory a správcovské subjekty je důležité vyhodnocovat jak kvantitativní metriky (přílivy/odtoky, AUM, volatility a korelace), tak kvalitativní faktory (regulační prostředí, institucionální poptávka a technologický vývoj). Diverzifikace mezi produkty s různou expozicí a likviditou může pomoci zvládat kolísání trhů.
Krátkodobě může pokračující příliv kapitálu do Bitcoin ETP podporovat cenu BTC, nicméně historicky byly tyto pohyby často reverzibilní, pokud dojde k neočekávaným makro šokům nebo regulačním zásahům. Proto je vhodné sledovat více indikátorů současně: nejen CPI a stanoviska Fedu, ale i tok nových ETF žádostí, institucionální nákupy a likviditu na spotových burzách.
Investiční strategie by měly zohlednit následující doporučení:
- Ujasnit si investiční horizont a toleranci k volatilitě: kryptoměnové ETP jsou vhodné jak pro dlouhodobé alokace (především BTC), tak pro aktivní obchodování v případě pákových produktů.
- Monitorovat makro signály a regulatorní oznámení: Reakce na CPI a komentáře Fedu může být swift a významná.
- Hodnotit nákladovou strukturu produktů: Poplatky ETP/ETF, spread a likvidita mohou výrazně ovlivnit čistý výnos pro investora.
Závěrem, trh s kryptoměnovými ETP a ETF je na křižovatce mezi makroekonomickými vlivy a strukturálními změnami v rámci finanční infrastruktury. Přílivy a odtoky kapitálu budou i nadále sloužit jako rychlý indikátor změn sentimentu, zatímco dlouhodobý dopad bude záviset na adopci, regulaci a technologickém vývoji ekosystému kryptoměn.
Zdroj: cointelegraph
Zanechte komentář