6 Minuty
Americké spot Bitcoin ETF udržují přílivy během 'Uptoberu'
Spot Bitcoin exchange-traded funds v USA prodloužily svůj říjnový růst a za daný týden vykázaly celkové čisté přílivy ve výši $2.71 miliardy, přičemž institucionální zájem o Bitcoin — často označovaný jako digitální zlato — zůstává silný. Data sledovaná SoSoValue ukazují, že celková aktiva ve správě (AUM) těchto ETF dosáhla do pátku $158.96 miliardy, což odpovídá přibližně 7 % celkové tržní kapitalizace Bitcoinu. Tento poměr mezi AUM a tržní kapitalizací naznačuje rostoucí vliv regulovaných spot produktů na likviditu a cenu podkladového aktiva.
Týdenní přehled toků a AUM
Pondělí se ukázalo jako nejsilnější jednotlivý den týdne pro spot Bitcoin ETFy, kdy fondy přilákaly neobvykle vysoké čisté nákupy ve výši $1.21 miliardy — největší druhý denní příliv od startu těchto produktů. Úterý následovalo dalšími $875.61 miliony přílivů, protože alokátoři aktiv pokračovali v navyšování expozice vůči BTC. Souhrn těchto denních toků poskytuje pohled na krátkodobé chování institucionálních investorů a na rychlost, s jakou se kapitál přesouvá do regulovaných produktů.
Spot Bitcoin ETFy zaznamenávají týdenní přílivy.
„Kapitál dál proudí do BTC, protože alokátoři zdvojnásobují své přesvědčení o obchodě s digitálním zlatem. Likvidita se nyní buduje, jak se tržní momentum formuje,“ uvedl Vincent Liu, chief investment officer kvantitativní obchodní firmy Kronos Research. Tento citát odráží širší vnímání na trhu: institucionální toky jsou často vnímány jako potvrzení opravdového zájmu, nikoli pouze krátkodobé spekulace. Sledování toků do ETF navíc umožňuje měřit, do jaké míry deployovaný kapitál směřuje do vystavenosti spot Bitcoinu přes regulované struktury.
Rozbor AUM a meziročních změn může zahrnovat i další metriky, jako jsou denní objemy obchodování ETF, spread mezi cenou ETF a NAV, poplatkové náklady (expense ratio) a vytvořené/převzaté pozice autorizovanými účastníky trhu (authorized participants). Tyto prvky ovlivňují atraktivitu ETF pro institucionální alokátory, kteří sledují jak přímé transakční náklady, tak i širší dopad na portfoliové řízení a likviditu aktiv.
Tržní nervozita: zprávy o clech vyvolaly mírný odliv
Konec týdne přinesl makroekonomické titulky, které krátce přerušily proud přílivů. V pátek zaznamenaly Bitcoin ETFy mírný čistý odliv $4.5 milionu poté, co prezident Donald Trump oznámil návrh 100% cla na dovoz z Číny. Účastníci trhu reakci popisovali spíše jako krátkodobé "sell-the-news" chování než jako změnu v dlouhodobé institucionální důvěře v Bitcoin. Vakcíny volatilních zpráv mohou vyvolat rychlé výkyvy hotovostních toků, i když širší trend institucionálních alokací zůstává zachován.
Mezi hlavními produkty vedl denní příliv BlackRockův IBIT s $74.2 miliony a nyní drží přibližně $65.26 miliardy v kumulativních aktivech. Fidelity's FBTC a Grayscale's GBTC zaznamenaly v pátek odlivy $10.18 milionu a $19.21 milionu, respektive. Analytici upozornili, že volatilita vyvolaná titulky může vyvolat rychlé odlivy i přesto, že dlouhodobé institucionální alokační trendy zůstávají nedotčené. Pro správce portfolií a manažery rizik je proto klíčové oddělovat krátkodobé reakce trhu od trvalejších alokačních rozhodnutí.
Je také důležité sledovat, jak se takové krátkodobé odlivy promítají do sekundárního trhu a do mechanismů tvorby a odkupu ETF. V případě spot Bitcoin ETF tvoří tzv. authorized participants (AP) most mezi primárním trhem (kde se vytvoří nebo zruší podkladové BTC) a sekundárním obchodováním ETF. Rychlé odlivy mohou vyžadovat zvýšenou aktivitu AP a arbitrážních obchodníků, což má vliv na odchylky ceny ETF od jeho čisté hodnoty aktiv (NAV) a na likviditu na burze.
Žádosti o ETF překotně rostou, 'Uptober' se rozvíjí
Momentum v oblasti ETF se shoduje s vlnou podaných žádostí: během posledních dvou měsíců podalo americké Komisi pro cenné papíry a burzy (U.S. Securities and Exchange Commission, SEC) celkem 31 žádostí o krypto ETF, z nichž 21 bylo předloženo jen v prvních osmi dnech října. Pozorovatelé trhu, včetně analytika Bloombergu Jamese Seyffarta, upozornili, že ke konci srpna čekalo na rozhodnutí SEC téměř 100 produktů souvisejících s kryptoměnami — což naznačuje potenciál pro širší expanzi amerických krypto ETF a nabídku různých wrapperů a strategií.
Pro obchodníky i dlouhodobé investory zdůrazňuje současný trend přílivů rostoucí institucionální poptávku po expozici vůči spot Bitcoinu prostřednictvím regulovaných ETF. I když makro titulky mohou způsobit krátkodobé kolísání, mnoho alokátorů vnímá data o tocích jako potvrzení, že adopce postupuje a že likvidita se systematicky buduje. Regulované ETF nabízejí institucionálním investorům způsob, jak získat přímou expozici k BTC bez nutnosti interní správy klíčů nebo přímého držení kryptoměn, což snižuje technologické a operativní bariéry vstupu.
Technicky vzato, spot Bitcoin ETF fungují na principu, kdy správce fondu drží skutečné BTC v custody u schváleného opatrovníka. ETF poté nabízí akcie obchodované na burze, které by měly reflektovat cenu BTC minus poplatky a případné tracking error. Klíčovými aktéry v ekosystému jsou opatrovníci, custody poskytovatelé, schválení market makery a autorizovaní účastníci, kteří zabezpečují, že cena ETF zůstane vline s podkladovým aktivem prostřednictvím mechanizmů tvorby/odkupu a průběžné arbitráže.
Rizika spojená s tímto mechanismem zahrnují operativní riziko custody, riziko protistrany v procesu tvorby a odkupu, a také regulatorní riziko spojené s případnými změnami pravidel SEC nebo daňových předpisů. Nicméně institucionalizace prostřednictvím ETF může také zvýšit odolnost trhu: větší likvidita, transparentnější cenotvorba a širší účast investorů obvykle snižují marginální volatilitu v čase.
Z pohledu portfoliového managementu poskytují spot Bitcoin ETF možnost začlenit BTC jako nekorelované nebo nízce korelované aktivum do diverzifikovaných portfolií. Investoři a správcové alokací často zvažují volatilitu Bitcoinu proti potenciálnímu výnosu a proticyklickému charakteru v některých scénářích trhu. Z tohoto důvodu se v portfoliích institucionálních investorů objevují postupné trhy: od zkušebních investic přes alokace v rámci alternativních aktiv až po strategické váhy v alokacích rizikově orientovaných portfolií.
Další dimenzí, kterou je třeba sledovat, je interakce mezi spot ETF a futures trhem. Nárůst AUM v spot produktech může ovlivnit relativní likviditu futures kontraktů a motivovat arbitráž mezi termínovanými a spotovými cenami. To má dopad na nákladové struktury pro účastníky, kteří využívají leverage nebo syntetické pozice, a dále to ovlivňuje celkovou dynamiku cen Bitcoinu v krátkodobém i střednědobém horizontu.
Konečně, vývoj v oblasti žádostí a schválení ETF ze strany SEC je důležitý indikátor regulačního klimatu. Rychlost zpracování žádostí, stanoviska k opatrovnictví i k ochraně investorů a transparentnosti obchodování budou formovat, jak rychle a v jakém rozsahu se spot Bitcoin ETF rozšíří. Trh bude pozorně sledovat jak rozhodnutí o již podaných žádostech, tak případné další inovace v produktové nabídkce, včetně ETF s rozšířenými službami, multi-asset balíčky nebo produktů zaměřených na institucionální správu rizik.
Zdroj: cointelegraph
Zanechte komentář