8 Minuty
Trhy přecházejí do režimu risk-off po eskalaci cel
Dne 10. října vyvolalo prohlášení prezidenta Donalda Trumpa, že plánuje uvalit „masivní zvýšení“ cel na čínský dovoz, rozsáhlý výprodej napříč globálními trhy — a kryptoměny nebyly výjimkou. Toto oznámení navazovalo na krok Pekingu, který zpřísnil kontrolu vývozu prvků vzácných zemin, klíčové suroviny pro pokročilé technologie a dodavatelské řetězce v obranném průmyslu. Kombinace obnoveného obchodního napětí mezi USA a Čínou a slabé tržní likvidity vytvořila silný tlak na pokles digitálních aktiv.
Krátkodobé dopady se projevily dramatickými propady cen, ale stejně důležité jsou i prostřednědobé mechanismy: zvýšené spready na OTC deskách, rostoucí financování a margin calls na pákových pozicích, pokles likvidity v buku objednávek největších burz a prudké výkyvy v derivátových trzích (futures, perpetual kontrakty). Tyto faktory vzájemně reagovaly a zesílily směrný pohyb dolů, zejména v momentech, kdy počet limitovaných pokynů rychle klesl a algoritmické strategie zatáhly likviditu ze systému.
Situace ukazuje, že i přes rostoucí institucionální adopci kryptoměn zůstávají digitální aktiva citlivá na makroekonomické šoky a geopolitická rizika. V období s nižší účastí trhu a vyšší averzí k riziku často převládají tradiční nástroje pro zajištění, zatímco riziková aktiva vykazují vyšší volatilitu a rychlejší odliv kapitálu. Pro obchodníky a investory to znamená nutnost pečlivějšího řízení rizika, adaptabilních strategií a sledování likviditních ukazatelů v reálném čase.
Souhrn hlavních pohybů
- Bitcoin (BTC) prudce klesl z rekordních maxim a propadl pod 117 000 USD poté, co během týdne krátce překonal hladinu 119 000 USD. Tento pád podtrhl slabinu krátkodobých supportů a vyvolal zvýšený sell-side tlak zejména z derivátových pozic s pákou; open interest na hlavních burzách vykázal prudký pokles následovaný nárůstem likvidací.
- Ethereum (ETH) prolomilo hranici 4 000 USD v prostředí rostoucí averze k riziku. Pokles byl podpořen kombinací propadů na spot trzích a výprodejů v DeFi sektoru, kde dočasné snížení likvidity mohlo výrazně ovlivnit ceny zajišťovacích pozic a likvidovat páky.
- Solana (SOL) klesla směrem k hranici 200 USD a testovala krátkodobé podpory. Aktivita na síti SOL — včetně provozních poplatků a výskytu on-chain transakcí — rovněž odrážela pokles důvěry investorů v riziková ekosystémová tokena, což zvýšilo volatilitu.
- Akcie spojené s kryptoprůmyslem — včetně Coinbase, Robinhood a MicroStrategy — zaznamenaly pokles přibližně 5–10 %, když technologické a rizikové tituly čelily výraznému výprodeji. Pokles těchto společností zároveň oslaboval sentiment institucionálních investorů, kteří často váží expozici vůči kryptu přes akciové kanály.
Tradiční trhy a toky do bezpečných aktiv
Oznámení o clech se krylo s 10. dnem amerického vládního shutdownu, což dále umocnilo nejistotu. Hlavní americké indexy reagovaly výrazně: S&P 500 uzavřel přibližně o 2,7 % dolů, Dow ztratil téměř 900 bodů a Nasdaq klesl zhruba o 3,6 %. Takové poklesy reflektují přechod portfolií směrem od rizikových aktiv k bezpečnějším alternativám a likvidní hotovosti.
Zlato vzrostlo o více než 1 %, když investoři hledali tradiční bezpečné přístavy — tento pohyb naznačil, že v daném okamžiku zlato překonalo kryptoměny jako preferovaný flight-to-safety. Růst ceny zlata byl podpořen i poklesem reálných výnosů a zvýšenou averzí k riziku. Současně ceny ropy klesly na pětiměsíční minimum v důsledku risk-off nastavení a očekávání poklesu poptávky v případě zpomalení globálního růstu.
Vývoj na tradičních trzích měl zpětný vliv i na kryptoměny díky rostoucí korelaci mezi rizikovými aktivy. Během epizod jako tato se často zvyšuje korelace mezi akciemi a kryptem, což dočasně snižuje diversifikační výhody digitálních aktiv. Navíc měnové a úvěrové podmínky (úroky, měnové politiky) hrají klíčovou roli v tom, jak rychle a do jaké míry se kapitál přesouvá mezi třídami aktiv.
Z hlediska tržní mikrostruktury se během sell-offů objevují hlubší bid-ask spready, snížení počtu limitních příkazů a zvýšení četnosti „slippage“. Institucionální obchodníci často přecházejí na dark pooly a OTC kanály k minimalizaci tržního dopadu, zatímco retailoví aktéři čelí vyšším transakčním nákladům a potenciálně neoptimálním provedením obchodů.
Regulační a provozní překážky
Zpomalení činnosti SEC v důsledku shutdownu
Prodlevy ve financování měly za následek, že Securities and Exchange Commission (SEC) fungovala s omezeným počtem pracovníků. SEC potvrdila, že běžné procesy přezkumu a schvalování, včetně čekajících podání souvisejících s kryptoměnami, jsou zpožděny, dokud Kongres neobnoví financování. Tato regulační prodleva ještě zvýšila volatilitní prostředí, protože účastníci trhu očekávali jasnost ohledně listingů tokenů, schválení ETF a dalšího regulačního vývoje.
Pro investory a instituce má takové přerušení dvě hlavní implikace. Zaprvé přerušené schvalovací procesy pro spot ETF a jiné institucionální produkty zmenšují možný přítok kapitálu do spotových trhů a snižují potenciální likviditu. Zadruhé nejistota ohledně regulačního času zvyšuje opačný tlak na ceny, protože obchodníci snižují expozice v očekávání jasnějších signálů. Navíc i provozní aspekty (omezené audity, zpoždění v odpovědích na žádosti o vyjímky či komentáře) zhoršují časování uvedení produktů na trhy.
Kromě SEC mohou vlády a regulační orgány uvalit dodatečná pravidla týkající se AML/KYC, regulace stablecoinů nebo požadavků na custody. Instituce, které zvažují vstup či rozšíření expozice vůči kryptoměnám, tak musí počítat s delší dobou pro schvalovací řízení, dodatečnými compliance náklady a potenciálními změnami obchodních modelů.
Navíc technické a operační riziko zůstává relevantní: burzy a poskytovatelé custodiálních služeb čelí potenciálním výpadkům, zátěžovým testům a nárokům na zabezpečení v době zvýšené volatility. Provozní robustnost se tak stává kritickým faktorem konkurenceschopnosti v prostředí, kde se pohyby cen zrychlují a objemy klesají.
Co by měli obchodníci a investoři sledovat
Účastníci trhu budou sledovat vývoj na čtyřech hlavních frontách: rétorika a politické kroky mezi USA a Čínou, pokrok ve vyřešení vládního shutdownu, krátkodobé úrovně podpory pro BTC, ETH a SOL a jakékoli obnovené regulační pokyny od SEC po opětovném nasazení personálu. V prostředí zvýšeného geopolitického rizika a nižší likvidity mohou být kryptotrhy citlivé na titulků, což dělá řízení rizik a sizing pozic zásadním pro obchodníky.
Technicky orientovaní obchodníci by měli věnovat pozornost několika ukazatelům: klíčové supporty a rezistence na základě objemových profilů, gapy z futures kontraktů, funding rates u perpetual kontraktů, open interest a likvidační hladiny v order booku. Například prudký nárůst negativních funding rates může signalizovat, že short pozice dominují, což otevírá prostor pro krátkodobé obrácení v případě náhlého přílivu likvidity.
On-chain metriky jsou rovněž užitečné pro odhad sentimentu a tržních toků. Mezi relevantní ukazatele patří čisté toky na burzy (exchange inflows/outflows), počet aktivních adres, velikost velkých přesunů (whale transfers), poměr realizované/vypočítané volatility a metriky likvidity na decentralizovaných burzách (DEX). Tyto signály mohou poskytnout rychlejší informaci než tradiční fundamentální ukazatele o tom, zda dochází k přesunu kapitálu z retailu do bezpečných aktiv nebo odchodům velkých hráčů z trhu.
Pro institucionální investory a správce majetku jsou klíčové aspekty governance, custody a compliance. Důkladná due diligence poskytovatelů custody, pravidelné stres testy portfolií, nastavení limitů na margin a jasné zajišťovací strategie (např. opční krytí, swapové expozice) pomáhají zmírnit rizika spojená s prudkými pohyby cen. Rovněž je vhodné mít zřetelné plány pro řešení nedostatečné likvidity, včetně alternativních likvidačních cest přes OTC pulty či institucionální likviditu.
Pro drobné investory je důležité nepodléhat panice a držet se předem definovaných pravidel pro velikost pozice. Diverzifikace, nastavení stop-lossů, pravidelné přehodnocení alokací podle rizikového profilu a vyhýbání se přehnanému páčení jsou základní zásady, které snižují šanci na bolestivé likvidace při náhlých propadech.
Tato epizoda zdůrazňuje, jak makroudálosti, obchodní politika a regulační přerušení mohou vzájemně působit a znásobovat volatilitu napříč digitálními aktivy a akciemi spojenými s kryptem. Dlouhodobí investoři by měli zvažovat fundamentální dopady na adopci technologických platforem, zatímco krátkodobí obchodníci musí pečlivě sledovat tržní mikrostrukturu a likviditu.
Klíčová doporučení: pravidelně kontrolovat on-chain a off-chain signály, držet adekvátní rezervy likvidity pro krytí margin požadavků, používat hedgingové nástroje tam, kde je to možné, a sledovat regulatorní vývoj v reálném čase. Pro profesionální správce aktiv je vhodné mít připravené scénáře pro více úrovní stresu (mírný, střední, extrémní), které zohledňují kombinované efekty geopolitiky, makro politiky a možných provozních omezení burz a regulatorních orgánů.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář