6 Minuty
Hlavní ekonom varuje před zvýšeným rizikem pro akcie, zlato, stříbro a krypto
Mark Zandi, hlavní ekonom společnosti Moody's, vydal silné varování, že akcie, drahé kovy a kryptoměnový trh čelí v krátkodobém horizontu významnému riziku poklesu. Zandi identifikuje kombinaci zpomalujícího růstu, vysokých valuací, rostoucích výnosů amerických státních dluhopisů a zvýšené pákové expozice na trzích jako hlavní zranitelnosti, jež by mohly vyvolat prudší korekci pro akcie, zlato, stříbro a klíčové kryptoměny jako Bitcoin a Ethereum. Tato analýza zdůrazňuje, že více faktorů může současně působit jako katalyzátor tržního propadu, a to jak na tradičních finančních trzích, tak v segmentech s vyšší spekulací.
Tržní kontext: návrat volatility k rizikovým aktivům
V uplynulých týdnech se Bitcoin i řada altcoinů propadly do technické medvědí oblasti, zatímco hlavní americké indexy jako S&P 500, Dow Jones a Nasdaq 100 se obchodovaly v úzkých pásmech pod nedávnými vrcholy. Zlato a stříbro, které dříve dosáhly historických maxim, rovněž ustoupily po prudkých růstech. Tento souběh oslabení napříč třídami aktiv zvýšil obavy institucionálních i drobných investorů, zda současné pohyby představují krátkodobé profit‑takingy, nebo začátek širšího uvolňování pozic a systémové korekce. Pro investory je klíčové rozlišit, které faktory jsou tranzitorní (např. dočasné tokové změny likvidity) a které indikují strukturální posuny (např. trvalejší změna úrokového prostředí).
Proč Zandi varuje: růst, trh práce a výnosy Treasury
Zandi poukazuje na několik makroekonomických tlaků. Za prvé, reálný růst HDP v USA se pohybuje pod potenciálem — přibližně lehce nad hranicí 2 % oproti potenciálu kolem 2,5 %. Za druhé, trh práce zchladl: roční nárůsty zaměstnanosti byly v posledním roce pod 200 000 a míra nezaměstnanosti přestala jasně klesat. Za třetí, dlouhodobé výnosy amerických státních dluhopisů v posledních měsících vzrostly, což zvyšuje konkurenceschopnost fixního příjmu ve srovnání s akciemi a zvyšuje náklady financování pro pákové strategie. Vyšší výnosy Treasury navíc zvyšují diskontní sazbu používanou v oceňování budoucích výnosů firem, což může vést k přehodnocení cen aktiv s vysokými valuacemi, zejména v technologickém sektoru a v rychle rostoucích podnicích.
Valuace, complacence a pákové pozice
Ekonom rovněž varoval před tržní complacencí neboli přehnaným klidem investorů. Mnoho účastníků trhu vnímá poklesy jako příležitosti k „dokupování“ podle principu buy‑the‑dip, očekávají rychlé oživení jen proto, že se tento scénář opakoval v minulosti. Zandi varuje, že takovéto zvyšující se spekulativní chování, doplněné o zvýšené použití pákového financování u hedge fondů, zvyšuje pravděpodobnost nuceného snižování páky (forced deleveraging), pokud by ceny náhle otočily. Nucené snižování páky může zesílit propady napříč akciovými trhy a kryptotrhem, kde jsou expozice na margin trading, futures a deriváty značné.
Technické ukazatele ocenění, jako ukazatel cena‑zisk (P/E), cyclically adjusted P/E (CAPE) či poměry cena‑k‑tržbám (P/S), v některých sektorech stále odrážejí prémiové valuace. Kombinace vysokých valuací, rostoucích výnosů a větší páky je klasickým receptem na zvýšenou volatilitu. Na kryptotrhu se navíc jedná o hybridní prostředí: likvidita může být fragmentovaná mezi burzami, primitivními deriváty a centralizovanými i decentralizovanými platformami, což zvyšuje riziko rychlých výprodejů a selhání protistran (counterparty risk).
Geopolitická a politická rizika, která mohou spustit výprodej
Zandi vyzdvihl dvě hlavní rizikové události, které by mohly urychlit nárůst volatility. Prvním je riziko vojenského konfliktu na Středním východě — možný americký útok na Írán by mohl vyvolat šoky na trhu s ropou, zvýšit inflační tlaky a zhoršit tržní turbulence. Zvýšená nejistota v dodávkách ropy typicky zvedá ceny energie, což pak tlačí nahoru indexy spotřebitelských cen (CPI) i výrobních cen, a tím komplikuje monetární politiku centrálních bank.
Druhým rizikem je nejistota obchodní politiky, včetně návrhů na široké celní tarify, které by mohly narušit globální obchod, snížit zisky nadnárodních firem a oslabit důvěru investorů. Tyto události by zároveň ztížily Federálnímu rezervnímu systému (Fed) cestu k snižování úrokových sazeb — pokud by inflační tlaky přetrvávaly nebo by se rizikové prémie zvýšily, Fed by byl nucen udržet vyšší sazby déle, což by nadále zatěžovalo citlivá aktiva na růst ekonomiky.
Dopady pro investory a obchodníky v krypto prostoru
Pro obchodníky a investory v kryptoměnách tyto dynamiky hrají významnou roli, protože kryptoměny vykazují zvýšenou citlivost na makro signály. Pohyby ceny Bitcoinu často korelují s tokovými režimy risk‑on a risk‑off; růsty výnosů státních dluhopisů nebo prudké nárůsty inflačních očekávání obvykle spouštějí zatěžkávací odvody na krypto trzích. Navíc charakter likvidity a pákového financování na krypto burzách — od perpů přes futures až po opční strategie — znamená, že margin‑calls a automatické likvidace mohou vyvolat kaskádové poklesy.
Proto by investoři v spot Bitcoinu, altcoinech, DeFi protokolech a držitelé krypto derivátů měli přehodnotit míru páky, vyvažovat expozici napříč aktivy a zajistit dostatečné likvidní rezervy. To zahrnuje použití stop‑lossů, stanovení přijatelných limitů ztrát, pravidelnou kontrolu kolaterálových poměrů na půjčovacích platformách a sledování on‑chain metrik (např. toků z burz, hash rate, velikosti aktiv pod správou u klíčových protokolů), které mohou předbíhat tržní sentiment.
Praktické strategie v období nejistoty
Účastníci trhu mohou reagovat diverzifikací do nekorespondujících aktiv, ořezáváním pákových pozic a monitoringem on‑chain metrik vedle běžných makro indikátorů, jako jsou výnosy Treasury, data CPI a ukazatele zaměstnanosti. Konzervativnější investoři mohou preferovat alokace s nižší volatilitou — například vyšší podíl hotovosti, kvalitních státních dluhopisů či investic do podniků s stabilními cash flow — dokud se neobjeví jasnější signály stabilizace ekonomiky. Aktivnější obchodníci mohou naopak volatilitu využít k realizaci strategií s definovaným rizikem, jako jsou zajištěné pozice, spreadové opce nebo krátkodobé obchodní strategie založené na likviditních diferenciálech.
Specifické taktiky pro kryptotrh zahrnují: snížení pákových expozic na burzách s vysokým rizikem, přesunutí části aktiv do cold walletů pro omezení rizika protistrany, využití stablecoinů jako dočasného „parkoviště“ likvidity a použití opčních strategií pro ochranu downside (např. nákup put opcí na BTC nebo konstruované collar strategie). Pro institucionální investory může být důležité zvážit i kreditní riziko poskytovatelů custody služeb a auditing DeFi protokolů před alokací kapitálu.
Mark Zandiho varování připomíná, že tlak napříč aktivy se může rozvinout velmi rychle, když se hodnotové ocenění, politická rizika a geopolitické události sejdou. Zda trh zažije pouze krátkodobou korekci, nebo hlubší propad, bude záviset na nadcházejících ekonomických datech, komunikaci Federálního rezervního systému ohledně úrokových sazeb a vývoji geopolitických událostí. Pro investory a správce portfolií je proto klíčové mít jasný plán řízení rizik, likviditní rezervy a pravidla pro přezkum expozic v závislosti na měnících se makro signálech a on‑chain datech.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář