8 Minuty
Dlouholetý kritik Bitcoinu Peter Schiff znovu vyslovil známé varování pro investory do kryptoměn. Podle něj by průlom ceny pod hladinu 50 000 USD mohl spustit dramatický propad směrem k 20 000 USD — což by představovalo pokles o 84 % oproti historickému maximu Bitcoinu. Schiff tento možný pohyb rámuje jako test odolnosti trhu v prostředí, které je podle něj více pákově vystavené a citlivé na institucionální expozici než v předchozích cyklech.
Schiffovo varování: prodejte Bitcoin, pokud prolomí 50 000 USD
V příspěvku na X (dříve Twitter) Schiff uvedl, že propad pod 50 000 USD "vypadá pravděpodobně" a argumentoval, že by to pravděpodobně dovedlo Bitcoin alespoň k testu 20 000 USD. "Vím, že Bitcoin to už udělal dříve," doplnil, "ale nikdy ne s takovým mediálním haló, pákou, institucionálním vlastnictvím a tržní kapitalizací v sázce. Prodejte Bitcoin nyní!"
Toto varování rezonuje zejména u konzervativnějších investorů a u těch, kteří preferují řízení rizik spíše než spekulaci na pokračování růstu. Schiff, známý zastánce zlata a opakovaný skeptik vůči kryptoměnám, tímto příspěvkem zdůrazňuje obavy z přehřátí trhu, které mohou být podle něj zesílené strukturálními změnami v posledních letech.
Proč Schiff soudí, že příští korekce může být horší
Veterán a prominentní zastánce zlata, který dlouhodobě kritizuje kryptoměny, tvrdí, že současný trh se zásadně liší od minulých cyklů. Jako hlavní rizikové faktory uvádí širší využití páky obchodníky, významné institucionální alokace (včetně firemních pokladen a spot ETF) a větší celkovou tržní kapitalizaci, která může při prudkých výprodejích zesílit napětí na likviditě.
Podle Schiffa právě kombinace vysoké pákové expozice a koncentrace majetku u institucionálních investorů může vést k rychlým kaskádám likvidací (margin calls a stop-lossy), které vytvářejí prodejní tlak nad rámec toho, co by vyvolaly pouze drobní držitelé. Dále zmiňuje rolí derivátových trhů — pákované futures, otevřený úrok (open interest) a vysoké funding sazby mohou způsobit systematické odprodeje při prudké změně sentimentu.
Schiff také upozorňuje na to, že institucionální akceptace, ať už prostřednictvím spot ETF nebo přímých nákupů do pokladen firem, sice zvyšuje likviditu v normálních podmínkách, ale může zároveň vytvářet „koncentraci expozice“: větší hráči s podobnými alokačními cíli mohou jednat synchronizovaně, což zvyšuje procyklický efekt trhu v krizi. Toto jsou typické obavy týkající se systémového rizika v jakémkoli rychle rostoucím trhu s centrálními nebo polocentrálními hráči.
Kontext: historické poklesy Bitcoinu a vývoj trhu
Analytici připomínají, že Bitcoin už v minulosti zaznamenal prudké retracementy — po vrcholech v letech 2017 a 2021 následovaly propady přes 70 % — a pokles o 84 % by zapadal do řady extrémních medvědích trhů. Nicméně kryptoekosystém se mezitím vyvinul: vznik spot ETF, širší institucionální účast a zvýšená on-chain i off-chain likvidita změnily to, jak se BTC drží a obchoduje.
Tato změna zvyšuje zásadní otázku, kterou Schiff také nadhodil: činí institucionální účast Bitcoin odolnějším — díky širší likviditě a profesionálnímu custody — nebo naopak křehčím během krize, protože exponovanost je víc koncentrovaná a páka dostupná šířeji než dříve? Odpověď není jednoznačná a závisí na mnoha proměnných, včetně momentálního nastavení marginových požadavků, schopnosti burz a správců ETF zvládnout rychlé výběry a míry korelace mezi rizikovými aktivy.
Dalším faktorem je změna ve způsobu, jakým jsou prostředky drženy: u retailových investorů je častější self-custody (vlastní peněženky), zatímco institucionální nákupy často zůstávají za velkými správci aktiv a custodial providery. To mění dynamiku likvidity, protože institutionalizace přináší větší protistranu, ale zároveň přidává závislost na infrastructure, jako jsou prime brokers, depository a clearingové mechanismy, které mohou představovat úzká místa v době stresu trhu.
Tržní reakce a protinázory
Schiffovy komentáře vyvolaly na X lavinu reakcí. Kritici připomínali, že ekonom často radil investorům prodávat Bitcoin v průběhu posledního desetiletí, obvykle před významnými býčími trhy. Někteří uživatelé upozorňovali, že ti, kdo poslechli jeho opakovaná doporučení, tak promarnili významné zisky. Jeden z komentářů připomněl dlouhodobě medvědí výhled Schiffa na stříbro a Bitcoin a naznačil, že jeho doporučení nejsou vždy praktické z hlediska násobného růstu aktiva.
Druhá skupina odpůrců poukazovala na to, že volatilita Bitcoinu je součástí procesu cenového objevování pro síť, která usiluje o globální, censorship-resistant a likvidní platební/účetní vrstvu. Zastánci Bitcoinu často uvádějí vnitřní hodnotové argumenty, jako jsou omezená nabídka (21 milionů BTC), decentralizace, neporušitelnost (immutability) a síťové efekty, které podle nich dlouhodobě posilují hodnotu BTC navzdory krátkodobým výkyvům.
Mezi konkrétními reakcemi byly i poznámky, že Schiff radí "prodat Bitcoin" už od doby, kdy se aktiva obchodovala pod 100 USD, zatímco Bitcoin mezitím vyšplhal na nová maxima nad 60 000 USD. Jiní zase zdůrazňovali roli Bitcoinu jako decentralizované finanční vrstvy bez centrálních strážců a argumentovali, že krátkodobé propady nenegují dlouhodobou užitečnost sítě pro globální vyrovnání a uchování hodnoty.
Co to znamená pro investory a tradery
Pro účastníky trhu Schiffovo varování představuje výzvu znovu přehodnotit strategie řízení rizik. Mezi klíčová doporučení, která z debaty vyplývají, patří monitorování kritických technických hladin (např. 50 000 USD), sledování derivátových trhů pro známky rostoucí páky, a průběžné sledování institucionálních toků do spot ETF a custody služeb.
Traders by měli zvážit správné dimenzování pozic (position sizing), implementaci stop-lossů a sledování podmínek likvidity (order book depth, bid-ask spread). Důležité je také sledovat ukazatele jako open interest, funding rates, a koncentraci pozic u hlavních burz a OTC desků. Pro investory s dlouhým horizontem (hodlery) je naopak užitečné porovnávat volatilitu s vnitřní vírou v fundamenty Bitcoinu — neporušitelnost dat, odolnost vůči cenzuře, globální schopnost vyrovnání a síťový růst.
Pro konzervativnější portfolia může být rozumné zvážit diverzifikaci rizika pomocí derivátů (např. ochranné opce), postupné vstupy/ výstupy (dollar-cost averaging), nebo alokovat část expozice do méně volatilních tříd aktiv. Instituce by měly věnovat zvláštní pozornost operačním rizikům — prověřit custody řešení, plánování likvidity při výběrech, a scénáře pro stresové testy portfolia v případě prudkých poklesů.
Výhled: odolnost nebo zranitelnost?
Schiffova prognóza podtrhuje hlubší debatu v kryptokomunitě: zvyšuje institucionální stopa Bitcoinu stabilitu trhu rozšířením likvidity a adopce, nebo naopak zvyšuje systémové riziko tím, že koncentruje expozici a podporuje pákové pozice? Obě stránky argumentu mají oprávněné body. V zásadě záleží na tom, jak jsou instituce rozdělené (diverzifikované vs. koncentrované), jaké mají likvidní mechanismy a jak robustní jsou infrastrukturní protokoly při vypořádání velkých toků kapitálu.
Navíc je třeba zohlednit širší makroekonomické prostředí: politika centrálních bank, úrokové sazby, inflační očekávání a korelace s rizikovými aktivy vše ovlivňují, zda likvidita zůstane stabilní nebo se rychle stáhne. V prostředí, kde centrální banky zpřísňují politiku a riziková aktiva trpí obecně, by mohl být dopad institucionální expozice větší než v letech, kdy byla likvidita všude hojnější.
Bez ohledu na to, kterou stranu spektra investor preferuje, výměna názorů potvrzuje, že trhy s digitálními aktivy zůstávají dynamické a že klíčové cenové hladiny, jako je 50 000 USD, mohou vyvolat rychlé přehodnocení hodnoty napříč kryptoekosystémem.
S návratem volatility do Bitcoinu i širších digitálních aktiv budou účastníci trhu bdit. Ať už se Schiffovo varování naplní, nebo se ukáže jako příliš pesimistické, jeho výzva připomíná potřebu disciplinovaného řízení rizik při obchodování nebo alokaci kapitálu do volatilních aktiv, jako je BTC. Praktické kroky zahrnují pravidelné sledování on-chain metrik (např. aktivity adres, zásoba v pohybu), využívání likvidity na více burzách a testování scénářů pro případ rychlých výprodejů, včetně plánů na rebalancování portfolia.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář