8 Minuty
Barclays signalizuje možné oslabení trhu kryptoměn v roce 2026
Výroční analytická zpráva banky Barclays naznačuje, že rok 2026 může být pro průmysl kryptoměn obdobím přechodu — a potenciálně i pomalejším růstem. Barclays upozorňuje na pokles zapojení drobných investorů a snižující se objemy spot obchodování jako hlavní brzdy sektoru. Banka proto upravila výhled pro přední burzy obchodované na veřejných trzích, přičemž zároveň připouští střednědobé a dlouhodobé příležitosti jako tokenizace aktiv a jasnější regulaci v USA.
Pokles spot obchodování a zmenšující se aktivita retailu
Podle Barclays vykazují objemy spot obchodů — klíčový zdroj příjmů pro burzy zaměřené na retail — klesající trend. Trh se podle analytiků vzdaluje od vysoce volatilních boom‑a‑pád cyklů, které v minulosti zásadně podporovaly retailové obchodování. Při nižší volatilitě a menším počtu aktivních obchodníků mohou burzy, které silně závisí na spot poplatcích a retailovém toku objednávek, čelit tlaku na ziskovost v fiskálním roce 2026.
Proč objemy spot obchodování hrají roli
Význam poplatků a obchodního toku
Poplatky ze spot obchodování, retailový order flow a zvýšená volatilita historicky táhly příjmy burz během býčích období. Barclays připomíná, že klíčové události, například schválení spot Bitcoin ETF v březnu 2024 či politická rozhodnutí v roce 2024, dočasně zvýšily objemy. Nicméně analytici soudí, že obdobné katalyzátory budou do roku 2026 vzácné, a tedy udržitelná obnova retailového spot obchodování je v krátkém horizontu nepravděpodobná.
Nižší objemy spot obchodování mohou mít několik konkrétních důsledků:
- Snížení obchodních marží a příjmů z poplatků pro kryptoburzy.
- Menší likvidita v některých párech, což zvyšuje náklady na exekuci pro drobné i institucionální obchodníky.
- Nutnost přesměrování zdrojů na alternativní produkty, jako jsou deriváty, custody služby nebo tokenizované produkty, aby se vyrovnala ztráta výnosů ze spot trhů.
Provozní náklady burz a investice do compliance se zároveň zvyšují, což může dále stlačit ziskové marže, pokud objemy neprorostou do vyšší hladiny.
Coinbase: upravený výhled v kontextu diverzifikace
Barclays zmiňuje Coinbase jako měřítko výkonnosti amerických burz. Coinbase aktivně rozšiřuje své portfolio směrem k derivátům, tokenizovaným akciím a dalším zdrojům příjmů, přesto však banka snížila cílovou cenu akcie. Důvodem je očekávání, že klesající objemy spot obchodů a rostoucí provozní náklady zkrátka vyrovnají krátkodobé přínosy z akvizic a rozšiřování produktového portfolia.
Deriváty a tokenizované produkty jako dlouhodobá sázka
Časový rámec pro významný dopad na příjmy
Úsilí Coinbase o rozvoj obchodování s deriváty a tokenizovaných aktiv může časem významně změnit její mix příjmů. Barclays ovšem upozorňuje, že tyto iniciativy jsou v rané fázi a reálný, materiální nárůst zisků z těchto zdrojů je v roce 2026 nepravděpodobný. Implementace derivátových platforem, získání likvidity a budování důvěry regulačních orgánů vyžaduje čas a kapitálové investice.
Navíc, u produktů jako tokenizované akcie či tokenizovaná reálná aktiva (RWA) jsou technické a právní překážky složité. Burzy musí řešit custody, KYC/AML, bezpečnost tokenů a zajištění souladu s místními předpisy, což zvyšuje počáteční náklady a prodlužuje dobu do dosažení ziskovosti.
Pro investory a správce aktiv je důležité sledovat následující faktory u Coinbase a jiných hlavních hráčů:
- Tempo rozšiřování derivátových produktů a jejich počáteční objemy.
- Úroveň likvidity a protistran na nových trzích (market makers).
- Regulační souhlas a správní tlaky v USA a dalších jurisdikcích.
V krátkém horizontu může diverzifikace poskytnout strategické výhody, avšak Barclays očekává, že významný pozitivní dopad na výnosy bude spíše středně až dlouhodobý.
Tokenizace a regulace: dlouhodobé podpůrné faktory
Barclays identifikuje tokenizaci aktiv a reformu regulačního rámce v USA jako klíčové dlouhodobé podpůrné faktory pro sektor kryptoměn. Pilotní projekty institucionálních hráčů, jako je BlackRock, a kroky k onboardingu ze strany platforem jako Robinhood ukazují rostoucí zájem o tokenizovaná aktiva — od tradičních cenných papírů po reprezentace reálných aktiv (RWA). Barclays však zdůrazňuje, že příspěvek tokenizace k příjmům bude postupný a nebude náhlým řešením pro krátkodobé oslabení na spot trzích.
Technické a regulatorní překážky tokenizace
Potřeba standardů a interoperabilních řešení
Úspěšná tokenizace vyžaduje harmonizaci standardů, interoperabilitu mezi blockchainy a jasné právní rámce. Instituce hledají řešení pro custody tokenů, právní ukotvení vlastnických práv a auditovatelnost. Zavedení tokenizovaných aktiv do hlavního proudu bude záviset na technologické infrastruktuře, důvěře institucionálních investorů a schopnosti regulátorů definovat pravidla hry.
Mezi konkrétní výzvy patří:
- Právní uznání tokenů jako důkazu vlastnictví či podílu.
- Kolektivní rozhodování o standardech tokenu, metadatech a právních náležitostech.
- Zabezpečení infrastruktury proti kybernetickým hrozbám a operační rizika custody řešení.
Postupné přijímání tokenizace může však otevřít nové zdroje příjmů pro burzy a správce aktiv — poplatky za obchodování s tokenizovanými aktivy, custody a primární vydání (issuance) tokenů, stejně jako správní a poradenské služby spojené s emisemi tokenizovaných produktů.
CLARITY Act a dohled v USA
Barclays zmiňuje navrhovaný CLARITY Act jako potenciální katalyzátor, který by mohl vyjasnit, zda některá digitální aktiva spadají pod pravidla cenných papírů nebo komodit, a upřesnit jurisdikční hranice mezi americkou Komisí pro cenné papíry (SEC) a CFTC. Jasnější legislativa by mohla snížit regulatorní nejistotu, ulehčit institucionální adopci a zpřesnit požadavky na soulad s předpisy.
Postup legislativy a možné právní překážky
Proces schvalování a riziko soudních sporů
Barclays varuje, že jakýkoli regulační pokrok bude pravděpodobně postupný: legislativa vyžaduje souhlas Senátu a může čelit právním výzvám před tím, než začne skutečně stimulovat významnou tržní aktivitu. V praxi to znamená, že i když CLARITY Act nebo podobné zákony přinesou jasnost, jejich přímý dopad na objemy obchodování a ziskovost burz se může projevit až v delším horizontu.
Regulační nejistota navíc ovlivňuje obchodní modely burz, např. jakými způsoby nabízet tokenizované cenné papíry nebo deriváty, a má přímý dopad na compliance náklady. Instituce, které zvládnou rychle adaptovat operace a získat regulační souhlas, mohou získat konkurenční výhodu, ale to vyžaduje značné investice do právních a technických kapacit.
Dopady pro burzy, obchodníky a investory
Pro kryptoburzy Barclaysův výhled značí nutnost zaměřit se na nákladovou disciplínu a strategickou diverzifikaci produktů. Platformy, které jsou silně závislé na retailovém spot obchodování, mohou potřebovat urychlit uvedení nových produktů — derivátů, tokenizovaných akcií, custody služeb — aby kompenzovaly klesající příjmy ze spotu. Pro obchodníky a investory bankovní analýza implikuje spíše utlumené tržní prostředí v roce 2026, s méně příležitostmi vyplývajícími z volatility.
Strategické reakce burz
Optimalizace nákladů a nové revenue streamy
Typické kroky, které mohou burzy podniknout, zahrnují:
- Revize provozních struktur a optimalizace nákladů (např. automatizace procesů, lepší správa cloudových nákladů).
- Investice do produktové inovace: derivátové trhy, maržové obchodování, tokenizace a custody řešení.
- Rozvoj partnerských vztahů s institucionálními market makery a správci aktiv pro zajištění počáteční likvidity nových produktů.
Burzy s dobře vybudovanou infrastrukturou a kapitálovým zázemím budou lépe připraveny překonat období slabších spot objemů a postupně těžit z adopce nových produktů.
Co by měli investoři sledovat
Barclays doporučuje, aby investoři a sledovatelé trhu sledovali několik klíčových indikátorů, které mohou předcházet obratu nebo potvrdit pokračující slabost trhu:
- Objemy spot obchodování a jejich trend mezi hlavními burzami — pokles či stabilizace.
- Institucionální adopce tokenizovaných aktiv: pilotní projekty, custody dohody a rozsah aktiv tokenizovaných institucemi jako BlackRock.
- Progres v legislativě a regulačních iniciativách, především v souvislosti s CLARITY Act — případné schválení nebo zásadní úpravy textu.
- Spuštění nových produktů klíčovými hráči (Coinbase, Robinhood) a počáteční objemy/likvidita těchto produktů.
Každý z těchto faktorů by mohl představovat potenciální obrat trhu. Barclays ale zdůrazňuje, že bez nového makroekonomického impulsu nebo zásadního regulatorního kroku je krátkodobý růst omezený.
Závěr: souhrn a praktické implikace
Barclays popisuje rok 2026 jako přechodné období: kryptoburzy budou pravděpodobně čelit tlaku z nižšího retailového zapojení a klesajících objemů spot obchodů, zatímco sektor investuje do souladu s předpisy, provozní infrastruktury a tokenizace. Jasnější regulace v USA a reálné přijetí tokenizovaných aktiv zůstávají důležitými dlouhodobými pozitivy. Barclays však varuje, že zisky a tržní dynamika mohou zaostávat, dokud se tyto trendy plně nerozvinou.
Pro praktické rozhodování to znamená:
- Investoři by měli diverzifikovat portfolia a zvážit expozici vůči iniciativám, které podporují dlouhodobé přijetí, nikoli jen krátkodobé spekulace.
- Obchodníci a market makeři by měli sledovat likviditu nových produktů a přizpůsobovat strategie řízení rizik v nižší volatilitě.
- Manažeři burz by měli zintenzivnit práci na compliance a technické infrastruktuře, aby byli připraveni na postupné zvyšování institucionální poptávky po tokenizovaných aktivech.
Celkově Barclays předkládá konzervativní, avšak realistický scénář: rok 2026 bude obdobím konsolidace, restrukturalizace a přípravy na možný pozdější růst, pokud se prosadí regulační jasnost a institucionální adopce tokenizovaných aktiv. Z dlouhodobého hlediska může právě období transformace přinést příležitosti pro hráče, kteří vybudují odolnou infrastrukturu a nabídnou produkty odpovídající institucionálním požadavkům.
Zdroj: crypto
Zanechte komentář