6 Minuty
Odborník na ETF: srovnání s tulipány nezohledňuje historii Bitcoinu
Eric Balchunas, specialista na ETF pro Bloomberg, uvádí, že srovnání Bitcoinu s tulipánovou mání z 17. století je zastaralé a zavádějící. Argumentuje, že délka existence Bitcoinu, opakované zotavení po propadech a pokračující institucionální zájem jej odlišují od krátkodobých spekulativních zhoupnutí. I po prudkých korekcích se BTC opakovaně dokázal vrátit k novým maximům — tato odolnost podle Balchunase oslabuje klasickou analogii s tulipány. V článku níže rozebíráme technické, institucionální a makroekonomické faktory, které formují současné vnímání kryptoměny jako investičního aktiva s vlastnostmi prostorem pro „store of value“ a likviditu, nikoli jen jednorázovou spekulací.
Historická odolnost Bitcoinu a tržní cykly
Bitcoin BTC $89,362 čelil několika medvědím trhům, regulačním šokům, kolapsům burz a síťovým událostem, jako jsou halvingy. Balchunas zdůrazňuje, že zatímco cena tulipánů prožila manický růst a následný pád přibližně během tří let, Bitcoin funguje přibližně 17 let a po řadě devastujících propadů se vždy dokázal zotavit. Tato výdrž spolu s výkony aktiva — například nárůst o 250 % za tříleté období a 122 % v uplynulém roce dle některých měření — slouží jako argument, proč Bitcoin funguje odlišně než jednorázová spekulativní bublina. K tomu lze připojit i technické ukazatele, jako jsou objemy obchodování, open interest na futures kontraktech a postupné snižování volatility v delších časových rámcích, což dohromady vytváří kontext pro hodnocení rizik a výnosů v portfoliích.
Proč se analogie s tulipánovou mánií opakovaně objevuje
Významní skeptici, včetně investora Michaela Burryho, nebo dřívější kritici jako Jamie Dimon z JPMorgan, často přirovnávají Bitcoin k tulipánovým cibulkám s tím, že jde o spekulativní, neproduktivní aktivum. Balchunas toto vnímání uznává, ale ostře argumentuje proti zjednodušení: samotná neproduktivita nestačí k tomu, aby aktivum automaticky bylo bublinou. Zlato, umělecká díla a sběratelské předměty rovněž neprodukují tradiční peněžní toky, přesto si udržují hodnotu díky vzácnosti, poptávce a institucionálním či kulturním faktorům. Navíc vznikli produkty jako spot ETF, termínové kontrakty a zlepšené služby custody, které umožňují institucionálním investorům přistupovat k Bitcoinu v rámci regulačních rámců a spravovaných portfolií — to vše mění povahu investiční debaty od čistě spekulativní k otázce alokace rizik a diverzifikace.
Neproduktivní neznamená bezcenné
Balchunas a další stratégové v odvětví poukazují na to, že mnohá aktiva sloužící jako uchovatel hodnoty (store-of-value) negenerují přímé peněžní toky, přesto mají zásadní hodnotu díky vzácnosti, poptávce a adopci na kulturní nebo institucionální úrovni. U Bitcoinu lze vyzdvihnout několik strukturálních odlišností, které podporují jeho dlouhodobou hodnotu: pevně daná nabídka (cap 21 milionů BTC), bezpečnostní model zabezpečený decentralizovanou sítí proof-of-work (s debatami o energetické stopě a alternativách), a rostoucí institucionální zájem reprezentovaný vznikem spot a futures ETF, custody služeb a treasury politik firem. Tyto charakteristiky přispívají k argumentu, že Bitcoin není pouze krátkodobou spekulací, ale aktorem ve finančním ekosystému s dlouhodobými tržními mechanismy.
Tržní kontext: cykly, regulace a institucionální adopce
Analytici často poukazují na to, že skutečné spekulativní bubliny málokdy přežijí opakované tržní cykly, regulatorní prověrky a strukturální šoky. Garry Krug, vedoucí strategie ve společnosti Aifinyo, která spravuje bitcoinové treasury řešení v Německu, zdůraznil, že bubliny obvykle neprojdou procesem, jakým jsou halvingy, geopolitické napětí a regulační spory, a přesto se vrátí na nová maxima. Institucionální adopce skrze spot a futures ETF, rostoucí nabídka custody řešení, bankovní služby přizpůsobené kryptoměnám a jasnější regulatorní rámce v některých jurisdikcích pomohly Bitcoinu vyzrát jako investovatelná třída aktiv. To neznamená eliminaci volatility, ale zvyšuje schopnost trhu absorbovat šoky prostřednictvím likvidity a profesionálních účastníků trhu.
Tulipánová mánie vs. Bitcoin: stručné srovnání
Nizozemská tulipánová mánie v 1630. letech vedla k prudkému vzestupu cen tulipánových cibulek a následnému pádu v průběhu několika let — klasický příklad pump-and-dump chování podporovaného krátkodobou euforií. Tulipány byly poháněné sociální bublinou bez technologických, institucionálních nebo makroekonomických driverů, které dnes stojí za Bitcoinem. Tulipánová mánie trvala jen kolem tří let. Důležité je poznamenat, že historické srovnání často zjednodušuje kontext: moderní kapitálové trhy, deriváty, regulace a digitální infrastruktura vytvářejí podmínky, které tulipány neměly. Source: Eric Balchunas
Co to znamená pro investory v kryptu
Pro dlouhodobé investory a instituce obeznámené s kryptoměnovým sektorem je klíčovým závěrem, že Bitcoin prokázal vytrvalost, která přesahuje jednorázovou manii. Přesto platí, že cenová volatilita zůstává neoddělitelnou součástí trhu s kryptoměnami: korekce a ochlazovací periody jsou běžné po rychlých ziscích. Porozumění základům blockchainu, tokům peněz do a z ETF, regulačním změnám a makro likviditním podmínkám pomůže investorům lépe vyhodnotit riziko a příležitost. Praktická doporučení zahrnují diverzifikaci alokace, stanovení rizikového profilu, využití custodian služeb pro bezpečné uložení, a sledování on-chain metrik (např. active addresses, hodling metriky, zásoby na burzách) pro hloubkové vyhodnocení síly trhu.
Diskuse o metaforách jako tulipánová mánie poukazuje na odlišné narativy o riziku, hodnotě a adopci v ekosystému kryptoměn. Zatímco skeptici zdůrazňují absenci tradičních fundamentů (výnosy, dividendy, cash flow), obhájci upozorňují na unikátní ekonomiku vzácnosti, bezpečnost decentralizovaných sítí, a rostoucí institucionální infrastrukturu. Pro mnoho analytiků ETF a tržních stratégů hrají roli také kvantitativní aspekty — konservativní modely rizika, scénáře likvidity a stress testy portfolií — a v tomto kontextu mluví 17 let odolnosti Bitcoinu hlasitěji než pouhá historická přirovnání k minulým spekulativním epizodám. Investoři by měli kombinovat fundamentální analýzu, technickou analýzu a řízení rizik, aby optimalizovali své rozhodnutí v dynamickém prostředí kryptoměn.
Zdroj: cointelegraph
Zanechte komentář